20170401-中泰证券-钢铁行业周报_存货波动钢价调整_14页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，上证综合指数下跌1.44%，钢铁板块下跌1.30%。尽管当前正值旺季，钢产量和库存去化偏高，但钢价仍出现下跌，主要受产业链库存调整和资金面趋紧影响。分析师维持“增持”评级，认为钢铁板块存在波段交易性机会，预计后期钢企盈利仍将维持较高水平。

主要观点

• 钢价变化：本周国内钢价整体下跌，螺纹钢、热轧板、冷轧板和中厚板等主要产品价格均有不同程度的下降。尽管终端需求逐步回暖，但市场对钢价的预期与实际需求释放存在偏差。
• 库存情况：全国社会库存总量环比下降，但部分区域如上海市场螺纹钢和热轧库存略有增长。贸易商心态转差，积极出货，导致钢价偏弱。
• 国际市场：国际钢价整体趋弱，美国、欧洲、韩国等地钢价小幅波动，日本、印度、中东等地价格略有下降。国内钢价相对较高，但国际价格差异显示国内钢价存在下行压力。
• 原材料价格：铁矿石价格下跌，焦炭价格维持稳定。原材料成本下行，但钢价下跌幅度大于成本，导致吨钢毛利下降。
• 行业盈利：本周吨钢毛利普遍下降，冷轧板毛利率甚至降至负值。尽管盈利水平仍处于历史高位，但盈利弹性有所减弱。
• 投资策略：分析师建议关注反弹机会，推荐ST八钢、本钢板材、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、酒钢宏兴等标的。同时，雄安新区主题投资机会可能受益于钢铁行业。
• 行业动态：3月中旬重点钢企粗钢日均产量环比增长3.94%，钢铁行业PMI指数为50.6%，较上月回落0.8个百分点，显示行业供大于求的迹象。
• 风险提示：通胀和利率上行过快可能对行业产生不利影响。

关键信息

行业基本面

• 库存去化：全国社会库存总量环比下降，显示市场需求强劲。
• 盈利水平：尽管钢价下跌，但吨钢盈利仍维持在较高区间，行业产能利用率高位运行。
• 需求预期：下游建筑业回暖，终端采购冷却可能性较低，上半年需求预期较强。

重点公司表现

原材料价格

• 铁矿石：河北地区66%铁精粉现货价格795元/吨，环比下降40元/吨；日照港63.5%品位印度铁矿石价格595元/吨，环比下降20元/吨；普氏指数（62%）79.25美元/吨，周环比下降4.35美元/吨。
• 焦炭：河北唐山地区二级焦价格1800元/吨，环比持平。

利润监测

• 热轧板：市场价格下降132元/吨，成本下降48元/吨，毛利下降84元/吨，毛利率降至7.60%。
• 冷轧板：市场价格下降224元/吨，成本下降48元/吨，毛利下降176元/吨，毛利率降至-3.84%。
• 螺纹钢：市场价格下降104元/吨，成本下降48元/吨，毛利下降56元/吨，毛利率降至18.72%。
• 中厚板：市场价格下降81元/吨，成本下降48元/吨，毛利下降33元/吨，毛利率降至5.68%。

市场要闻

• 3月中旬重点钢企粗钢日均产量：176.17万吨，环比增长3.94%。
• 钢铁行业PMI指数：50.6%，较上月回落0.8个百分点，显示行业供大于求的迹象。
• 3月上旬重点监测钢铁企业生产情况：粗钢产量1694.93万吨，生铁1621.36万吨，钢材1664.33万吨，焦炭343.02万吨。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较：图表显示钢铁行业PB与沪深300指数相比处于合理区间。
• 重点公司股价变化：各公司股价在近期有不同程度的波动，部分公司股价下跌，但整体仍维持在较高水平。

结论

钢铁行业本周表现偏弱，但基本面仍保持稳健，需求端回暖，库存去化，盈利水平维持高位。分析师维持“增持”评级，认为板块存在波段交易机会，建议关注反弹标的及雄安新区相关投资机会。同时，需关注央行参与地产调控对下半年需求的影响，以及通胀和利率上行的风险。