银行年报_一季报：个股增速分化源自哪里？增速趋势展望_34页_1mb
报告摘要
银行业年报与一季报分析总结
核心内容概览
本报告分析了2021年第一季度银行业整体及重点公司的财务表现，探讨了行业增速分化的原因及未来发展趋势，并给出了投资建议。主要关注点包括营收与净利润增长情况、净息差变化、资产质量改善及个股分化趋势。
主要观点与关键信息
1. 行业整体表现
- 营收增长：1季度行业营收同比增长3.7%，城商行增速最快（6%），大行（4.5%）、股份行（1.6%）、农商行（1.2%）增速相对较低。
- 净利润增长：1季度行业净利润同比增长4.6%，高于营收增速。城商行利润增速最快（10.4%），其次为股份行（8%）、农商行（6%）和大行（2.5%）。
- 行业趋势：银行业整体保持平稳，优质银行持续高成长，资产质量改善为利润增长提供了坚实支撑。
2. 营收与利润拆分分析
- 净利息收入：1季度净利息收入同比增长4.8%，净息差同比下降8bp。资产端收益率企稳，负债端成本维持低位平稳。
- 非利息收入：手续费收入同比增长11%，其他非息收入同比负增长，但降幅收窄。财富管理等新业务对业绩贡献显著。
- 资产质量：行业不良净生成连续两个季度环比下降，经济回暖和不良处置加强推动资产质量改善。
3. 个股分化趋势
- 优秀个股表现：招商银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、成都银行等实现两位数的营收与利润增长。
- 主要驱动因素：
- 规模扩张：城商行和部分股份行保持较快资产增长。
- 净息差扩大：优秀资产获取能力支撑净息差走阔。
- 非息收入增长：财富管理业务发力，手续费收入增长显著。
- 资产质量改善：拨备释放利润空间，不良率下降。
4. 投资建议
- 推荐逻辑：重点推荐江苏银行，因其在营收与利润端表现优异，且资产质量持续改善。
- 选股主线：
- 核心资产：宁波银行、招商银行、平安银行等，业绩持续性强，稀缺性高。
- 低估值与资产质量安全：江苏银行、兴业银行、南京银行等，具备投资价值。
行业增速趋势展望
- 净息差企稳回升：预计未来季度净息差环比企稳回升，资产端收益率继续向好。
- 非息收入回暖：随着资金市场利率震荡，中小银行非息收入回暖趋势明确。
- 拨备释放利润空间：行业资产质量改善，新增风险较小，拨备释放对利润有支撑。
- 整体增长预期：未来季度收入和利润同比增速稳健向上，但受经济不确定性影响，弹性有限。
风险提示
- 经济下滑超预期：可能对银行资产质量与盈利能力造成影响。
- 疫情影响超预期：可能拖累部分银行的业务表现。
- 数据误差：预测基于一定假设，若企业经营不及预期，可能导致数据偏差。
行业数据概览
上市公司情况
- 上市公司数：38家
- 行业总市值：10,630,635百万元
- 行业流通市值：7,264,168百万元
重点公司财务指标（2021年4月30日）
| 简称 | 股价（元） | EPS（2019） | EPS（2020E） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | PE（2020） | PE（2021E） | PE（2022E） | PE（2023E） | PEG | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 招商银行 | 52.70 | 3.8 | 4.4 | 5.0 | 5.7 | 13 | 11.9 | 10. | 9.2 | 增持 | |
| 平安银行 | 23. | 1.45 | 1.73 | 1.99 | 2.29 | 16. | 13.4 | 11.70 | 10.1 | 增持 | |
| 宁波银行 | 42. | 2.38 | 2.84 | 3.39 | 4.02 | 17. | 14.8 | 12.4 | 10.5 | 增持 | |
| 江苏银行 | 7.0 | 1.02 | 1.18 | 1.39 | 1.62 | 6.9 | 5.98 | 5.10 | 4.37 | 增持 |
营收与净利润同比增速
营收同比增速（1Q21）
| 银行名称 | 1Q20 | 1H20 | 3Q20 | 2020 | 1Q21 |
|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 2.1% | 1.8% | 2.5% | 3.0% | 4.0% |
| 建设银行 | 4.3% | 4.5% | 4.8% | 5.5% | 4.7% |
| 农业银行 | 7.6% | 4.5% | 4.2% | 4.5% | 3.5% |
| 中国银行 | 5.9% | 3.2% | 2.5% | 2.0% | 3.5% |
| 交通银行 | 3.7% | 4.6% | 2.9% | 3.8% | 7.0% |
| 邮储银行 | 5.8% | 3.5% | 2.9% | 3.5% | 7.2% |
| 招商银行 | 11.1% | 6.9% | 6.2% | 7.4% | 10.6% |
| 中信银行 | 8.6% | 9.5% | 4.8% | 3.8% | 0.8% |
| 浦发银行 | 10.3% | 3.8% | 1.6% | 2.9% | -10.7% |
| 民生银行 | 12.4% | 11.2% | 7.6% | 2.4% | -12.8% |
| 兴业银行 | 5.6% | 11.2% | 11.0% | 12.0% | 10.6% |
| 光大银行 | 10.2% | 9.0% | 6.4% | 7.1% | 3.5% |
| 华夏银行 | 20.9% | 19.6% | 14.2% | 12.5% | 0.0% |
| 平安银行 | 16.8% | 15.5% | 13.2% | 11.3% | 10.2% |
| 浙商银行 | 15.9% | 11.5% | 2.4% | 2.9% | -8.4% |
| 北京银行 | 5.1% | 1.4% | 0.2% | 1.9% | -8.2% |
| 南京银行 | 15.4% | 6.5% | 2.3% | 6.2% | 1.5% |
| 宁波银行 | 33.7% | 23.4% | 18.4% | 17.3% | 21.8% |
| 江苏银行 | 17.8% | 14.3% | 13.0% | 15.7% | 17.0% |
| 贵阳银行 | 17.5% | 18.6% | 8.2% | 9.6% | -14.7% |
| 杭州银行 | 25.4% | 23.0% | 16.3% | 15.9% | 14.2% |
| 成都银行 | 14.1% | 11.6% | 12.1% | 14.7% | 20.0% |
| 长沙银行 | 13.1% | 8.2% | 5.7% | 5.9% | 1.2% |
| 青岛银行 | 37.5% | 34.3% | 17.1% | 9.6% | -2.5% |
| 郑州银行 | 30.4% | 23.2% | 13.6% | 8.3% | -14.4% |
| 西安银行 | 3.5% | -0.8% | 0.6% | 4.3% | 6.5% |
| 苏州银行 | 7.1% | 11.9% | 11.2% | 10.0% | 7.5% |
| 江阴银行 | -3.5% | 0.2% | -3.3% | -1.6% | -4.1% |
| 无锡银行 | 30.9% | 18.7% | 11.9% | 10.2% | 3.7% |
| 常熟银行 | 10.3% | 9.4% | 4.2% | 2.1% | 5.0% |
| 苏农银行 | 6.1% | 10.3% | 7.4% | 6.6% | -10% |
| 张家港行 | 18.7% | 17.6% | 10.4% | 8.9% | 6.8% |
| 青农商行 | 33.3% | 17.3% | 7.4% | 9.6% | -6.0% |
| 紫金银行 | 10.4% | 2.5% | -2.3% | -4.2% | -22.2% |
| 渝农商行 | 4.6% | 5.0% | 5.0% | 5.8% | 7.1% |
净利润同比增速（1Q21）
| 银行名称 | 1Q20 | 1H20 | 3Q20 | 2020 | 1Q21 |
|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 3.0% | -11.4% | -9.2% | 1.2% | 1.5% |
| 建设银行 | 5.1% | -10.7% | -8.7% | 1.6% | 2.8% |
| 农业银行 | 4.8% | -10.4% | -8.5% | 1.8% | 2.6% |
| 中国银行 | 3.2% | -11.5% | -8.7% | 2.9% | 2.7% |
| 交通银行 | 1.8% | -14.6% | -12.4% | 1.3% | 2.3% |
| 邮储银行 | 8.5% | -10.0% | -2.7% | 5.4% | 5.5% |
| 招商银行 | 10.1% | -1.6% | -0.8% | 4.8% | 15.2% |
| 中信银行 | 9.4% | -9.8% | -9.4% | 2.0% | 8.2% |
| 浦发银行 | 5.5% | -9.8% | -7.5% | -1.0% | 7.7% |
| 民生银行 | 5.4% | -10.0% | -18.0% | -36.3% | -11.4% |
| 兴业银行 | 6.8% | -9.2% | -5.5% | 1.2% | 13.7% |
| 光大银行 | 11.3% | -10.2% | -5.7% | 1.3% | 6.3% |
| 华夏银行 | 5.1% | -11.4% | -7.4% | -2.9% | 10.6% |
| 平安银行 | 14.8% | -11.2% | -5.2% | 2.6% | 18.5% |
| 浙商银行 | 2.1% | -10.0% | -9.7% | -4.8% | 1.1% |
| 北京银行 | 5.3% | -10.5% | -8.4% | 0.2% | 3.5% |
| 南京银行 | 13.0% | 5.0% | 2.0% | 5.2% | 9.3% |
| 宁波银行 | 18.1% | 14.6% | 5.2% | 9.7% | 18.3% |
| 江苏银行 | 12.9% | 3.5% | 0.6% | 3.1% | 22.8% |
| 贵阳银行 | 15.5% | 6.7% | -1.0% | 2.1% | 4.4% |
| 杭州银行 | 19.3% | 12.1% | 5.1% | 8.1% | 16.3% |
| 上海银行 | 4.3% | 3.9% | -8.0% | 2.9% | 6.1% |
| 成都银行 | 11.6% | 9.9% | 4.8% | 8.6% | 18.0% |
| 长沙银行 | 12.0% | 7.5% | 2.4% | 5.1% | 5.1% |
| 青岛银行 | 9.5% | 6.5% | 3.1% | 4.8% | 16.2% |
| 郑州银行 | 4.6% | -2.1% | -8.3% | -3.6% | 2.7% |
| 西安银行 | 10.0% | 1.1% | -1.0% | 3.0% | -8.1% |
| 苏州银行 | 9.9% | 4.8% | 2.1% | 4.0% | 14.8% |
| 江阴银行 | 8.2% | 1.5% | 1.7% | 4.3% | 8.6% |
| 无锡银行 | 12.9% | 18.7% | 11.9% | 10.2% | 3.7% |
| 常熟银行 | 10.1% | 6.4% | 2.9% | -0.5% | 4.7% |
| 苏农银行 | 11.0% | 2.2% | 6.6% | 4.2% | 4.5% |
| 张家港行 | 12.3% | 4.0% | 4.8% | 4.9% | 14.4% |
| 青农商行 | 12.4% | 4.8% | 4.9% | 4.8% | 6.9% |
| 紫金银行 | 10.6% | 2.0% | 1.8% | 1.7% | 2.2% |
| 渝农商行 | -6.9% | -9.9% | -10.0% | -13.9% | 5.5% |
总结
本报告指出，2021年第一季度银行业整体表现平稳，但优质银行呈现出持续高增长趋势。城商行在营收与利润增速上表现突出，主要得益于资产质量改善、规模扩张及净息差走阔。非息收入增长主要来自手续费收入，而其他非息收入则相对平稳。分析师建议投资者关注核心资产银行及低估值、资产质量优异的银行，重点推荐江苏银行。未来季度，行业收入和利润增速有望稳健向上，但需警惕经济不确定性带来的风险。
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