深度报告-20210505-中泰证券-银行年报_一季报_个股增速分化源自哪里_增速趋势展望_34页_1mb

银行业年报与一季报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第一季度银行业整体表现及重点公司财务状况，指出行业整体保持平稳增长，但个股增速分化明显。分析师认为，优质银行的高成长性持续性强，且具备良好的资产质量与业务能力，未来行业增速将稳健向上。报告建议投资者重点关注优质核心资产与低估值、资产质量优异的银行。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营收增长：2021年1季度，上市银行整体营收同比增长3.7%。
• 净利润增长：1季度净利润同比增长4.6%，高于营收增速，且行业利润增速持续向上。
• 板块分化：城商行增速最快，同比增长6%；大行、股份行和农商行分别增长4.5%、1.6%和1.2%。
• 个股分化：部分优质银行如招商银行、平安银行、宁波银行、江苏银行等实现了两位数的高增长，而部分银行如江阴银行、紫金银行等则出现负增长。

2. 营收结构分析

• 净利息收入：行业净利息收入同比增长4.8%，其中生息资产增速8.5%，净息差同比下降8bp。
• 非息收入：净手续费收入同比增长11%，净其他非息收入同比负增，但幅度收窄。
• 净息差趋势：净息差边际企稳，资产端收益率不再下降，负债端成本维持低位。

3. 资产质量改善

• 不良率下降：不良净生成连续两个季度环比下降，行业新增风险较小。
• 逾期改善：逾期情况改善，不良认定更加严格。
• 拨备释放：随着资产质量改善，拨备释放利润的空间仍然存在。

4. 增速分化驱动因素

• 规模扩张：部分银行如宁波银行、江苏银行等仍处于高速成长期，资产规模扩张带动收入增长。
• 息差扩大：优秀银行通过优化资产结构和负债管理，实现了息差同比走阔。
• 非息收入增长：财富管理业务发力，手续费收入持续走高，非息收入成为业绩增长的重要来源。
• 资产质量改善：优质银行资产质量稳健，拨备释放为利润增长提供支撑。

5. 行业趋势展望

• 收入与利润增长：预计未来季度银行收入和利润同比增速稳健向上。
• 净息差回升：净息差有望环比企稳回升，尤其是股份行和城商行。
• 非息收入回暖：在资金市场利率震荡的环境下，中小银行非息收入回暖趋势明确。
• 拨备释放空间：随着资产质量进一步改善，拨备释放仍具有潜力。

投资建议

• 推荐逻辑：

  1. 核心资产：持续推荐宁波银行、招商银行、平安银行等业绩持续性强、稀缺性高的优质股份行和城商行。
  2. 低估值与资产质量：推荐江苏银行、兴业银行、南京银行等低估值且资产质量优异的银行。

• 重点推荐：江苏银行因其在营收端和资产质量方面的双重优势，被持续推荐。

风险提示

• 经济下滑：若经济下滑超预期，可能影响银行资产质量。
• 疫情影响：疫情持续超预期可能对银行经营造成压力。
• 预测误差：报告基于一定假设，可能存在预测误差。

重点公司财务数据概览

财务指标趋势分析

• 费用支出：整体费用支出同比增速保持低位。
• 资本充足率：在信贷高增背景下，核心一级资本充足率环比下降，但整体仍处于安全范围。

图表说明

• 行业-市场走势对比：展示银行行业与市场的走势差异，有助于理解银行股的相对表现。
• 上市银行营收、PPOP同比增速：反映各银行营收与PPOP（可能为盈利或利润相关指标）的增长趋势。
• 上市银行归母净利润同比增速：展示各银行净利润增长情况，凸显优质银行的盈利能力。
• 累积净利息收入同比增长拆解：分析净利息收入变化，揭示银行盈利结构。
• 累积年化生息资产收益率：展示银行资产收益率趋势，为净息差分析提供依据。

总结

银行业整体表现平稳，但个股增速分化明显。优质银行凭借良好的资产质量、业务能力和规模扩张，实现了持续的高增长。未来季度，行业收入和利润有望稳健增长，尤其是城商行和股份行。投资建议围绕核心资产和低估值、资产质量优异的银行展开，江苏银行作为重点推荐标的，其表现尤为突出。同时，需关注经济和疫情带来的潜在风险。