深度报告-20210905-中泰证券-银行业深度报告_上市银行半年报总结_收入增速回升_资产质量继续向好_优质个股高景气_35页_1mb

上市银行半年报总结

核心内容概览

2021年上半年，上市银行整体表现稳健，收入与利润增速均有所回升，资产质量持续改善。行业总市值为96,677亿元，流通市值为65,974亿元。核心观点聚焦于银行股的高景气与优质个股的持续成长性，分析师建议增持银行板块，特别是招商银行、宁波银行、平安银行等优质个股。

主要观点

• 行业整体表现：2021年上半年，银行行业营收同比增长5.9%，净利润同比增长13%。净利润增速高于营收增速，主要得益于资产质量改善和拨备释放带来的利润空间。
• 板块分化明显：城商行表现最佳，营收同比增长10.5%，净利润同比增长15.4%；股份行次之，营收同比增长4%，净利润同比增长14.5%；大行和农商行则分别同比增长6.3%和6%。
• 优质个股高增：招商银行、宁波银行、平安银行、南京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、长沙银行、无锡银行等个股实现了营收和净利润的两位数增长。
• 净息差微降：净息差环比下降5bp，资产端收益率下降3bp，负债端成本微升2bp。净息差同比降幅边际企稳。
• 非息收入回暖：非息收入同比增长9.4%，手续费收入同比增长8.3%，其他非息收入同比增长11.8%。
• 资产质量改善：不良率和逾期率处于历史低位，拨备覆盖率和拨贷比提升，为利润增长提供了支撑。
• 投资建议：银行板块安全边际较高，建议持续关注优质核心资产和低估值、资产质量优良、有望转型成功的银行。

关键信息

1. 上市银行营收与利润增速

• 行业营收：同比增长5.9%，其中城商行增速最高（10.5%）。
• 行业净利润：同比增长13%，高于营收增速，主要受益于资产质量改善和拨备释放。
• 板块利润增速：城商行（15.4%）、股份行（14.5%）、农商行（12.1%）和大行（12.1%）。

2. 重点公司表现

3. 营收拆分分析

• 净利息收入：同比增长4.8%，其中城商行增速最高（11.9%）。
• 非息收入：同比增长9.4%，手续费收入同比增长8.3%，其他非息收入同比增长11.8%。
• 净息差：环比下降5bp，同比降幅边际企稳。

4. 资产质量分析

• 不良率与逾期率：连续三个季度环比下降，处于历史低位。
• 拨备覆盖率与拨贷比：环比回升，释放利润空间。
• 资产质量优异个股：招行、南京、宁波、杭州、成都、长沙、无锡、张家港等银行。

5. 盈利驱动因素

• 规模扩张：城商行、农商行等公司通过资产规模扩张实现高增长。
• 息差扩大：部分银行通过优秀的资产获取能力和主动负债管理改善息差。
• 非息收入增长：财富管理、直接融资等新业务发力，手续费收入增长显著。
• 资产质量改善：拨备释放利润，支撑净利润增长。

6. 投资建议

• 核心资产：建议持续拥抱招商银行、宁波银行、平安银行等优质银行。
• 低估值转型：看好邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行等低估值、资产质量优良、有望转型成功的银行。
• 风险提示：经济下滑超预期、公司经营业绩不及预期。

结论

银行行业在2021年上半年表现出稳健增长态势，收入和利润增速回升，资产质量持续改善。优质个股如招商银行、宁波银行、平安银行等实现了高成长，而部分低估值银行如邮储银行、江苏银行等也具备投资潜力。分析师建议增持银行板块，关注核心资产和转型机会。