20220517-山西证券-工程机械行业政策点评_4月挖机销量下降收窄_稳增长预期下工程机械有望回暖_6页_572kb

工程机械行业政策点评总结

核心内容

2022年4月，中国工程机械行业面临较大的市场压力，但出口表现强劲，显示出行业在外部需求方面的韧性。整体来看，工程机械行业在政策支持和市场复苏预期下，有望迎来需求拐点。

主要观点

1. 销量数据与市场表现

• 2022年4月挖掘机销量：24534台，同比下降47.32%。
• 国内市场销量：16032台，同比下降60.99%。
• 出口市场销量：8502台，同比增长55.37%。
• 累计销量（1-4月）：101,709台，同比下降41.4%。
• 出口占比：33,791台，同比增长78.9%，占总销量的33%。

2. 市场细分表现

• 小挖：销量为10696台，同比下降57%，销量占比提升至67%，同比上升6.1个百分点。
• 中挖：销量为3534台，同比下降70%，销量占比为22%，同比下降6.5个百分点。
• 大挖：销量为1802台，同比下降60%，销量占比为11%，同比微升0.1个百分点。

3. 市场复苏分析

• 小挖市场复苏较快，主要受益于“机器替人”趋势和应用场景的扩展。
• 中大挖复苏缓慢，主要由于疫情导致的基建、房地产和采矿业开工不足。
• 随着稳增长政策的推进和疫情的逐步控制，中大挖市场有望迎来复苏。

关键信息

1. 政策支持

• 2022年4月29日，政治局会议再次强调要“全面加强基础设施建设”。
• 中财委第十一次会议指出，基础设施建设对国家发展和安全保障具有重要意义。
• 房地产政策有望边际宽松，多地已出台调控政策，包括下调首付比例、房贷利率、提供购房补贴等。

2. 投资建议

• 主机企业：建议关注三一重工，其在挖掘机市场市占率保持第一，出口表现突出。
• 液压件企业：建议关注恒立液压，作为国内高端液压件龙头企业，泵阀渗透率稳步提升，工业液压件具有长期成长逻辑。
• 其他关注企业：徐工机械、中联重科、浙江鼎力、艾迪精密等。

3. 风险提示

• 基建、房地产投资不及预期；
• 原材料价格大幅上涨；
• 疫情扩散影响；
• 行业周期波动；
• 贸易战加剧的影响。

投资评级说明

• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出五档，基于未来6-12个月股价相对基准指数的涨跌幅。
• 行业评级：分为领先大市、同步大市、落后大市三档，基于行业整体表现。
• 风险评级：分为A和B档，A为波动率小于等于基准指数，B为波动率高于基准指数。

总结

尽管2022年4月工程机械行业整体销量下滑，但出口表现强劲，显示出行业在国际市场的竞争力。随着国家稳增长政策的持续加码，疫情逐步得到控制，以及基建和房地产市场的逐步回暖，工程机械行业有望迎来需求拐点。投资者可重点关注具有较强市场竞争力和成长潜力的企业，同时需警惕行业周期波动及外部环境变化带来的风险。