20230611-东吴证券-工程机械行业点评报告_5月挖机销量同比-19_降幅收窄_出口好于预期_5页_555kb

工程机械行业点评报告总结

核心数据与观察

• 2023年5月挖机销量16809台，同比下降19%，好于预期；其中国内销量下降46%，出口销量增长21%，超预期。
• 当前行业受下游资金紧张影响，地产和基建数据波动，但基建投资保持8%增长，整体行业在筑底阶段。
• 2023年Q1主要工程机械企业营收和净利润增速转正，预计全年业绩前低后高，出口拉动复苏，龙头公司国际化占比较大。

主要发现

• 出口增长显著，占比提升，国际化是主要驱动力，助力公司迈向全球龙头地位。
• 利润率开始修复，2023年预计提升约3个百分点，提供业绩弹性。
• 2023年预计新一轮更新周期从2024-2025年开始，行业可能困境反转。
• “一带一路”政策催化强劲，聚焦高规格会议和东南亚等市场，出口收入占比达30%-50%，2023年投资机遇增多。

投资建议

• 推荐关注行业龙头：
  • 三一重工：国际化及电动化进程带来全球格局重塑机会。
  • 徐工机械：产品线全，业绩弹性高，估值修复潜力大。
  • 中联重科：起重机和新兴板块增长，有望价值重估。
  • 恒立液压：受益于上游复苏，液压零部件需求增加。

风险提示

• 基建和地产项目落地不及预期。
• 行业周期波动影响利润稳定性。
• 国际贸易争端可能加剧不确定性。