20230914-华安证券-华厦眼科-301267.SZ-业绩表现亮眼_严肃诊疗为增长之基_4页_457kb

总结

公司业绩

• 事件： 2023年8月30日华厦眼科发布2023年中报，收入1994亿元（同比增长2630%），归母净利润355亿元（同比增长5008%），扣非净利润363亿元（同比增长4126%），业绩符合预期。
• 季比增长： 第二季度营收1063亿元（同比+3806%），归母净利润204亿元（同比+6460%），盈利能力提升，毛利率50.30%（+28.9个百分点），净利率18.32%（+32.8个百分点）。
• 收入结构： 白内障营收497亿元（+44.89%），毛利率44.16%；眼后段营收276亿元（+35.81%），毛利率44.72%；屈光营收65.1亿元（+13.84%），毛利率56.86%；视光营收47.5亿元（+17.75%），毛利率50.00%。

核心医院表现

• 公司旗下57家眼科医院和52家视光中心，覆盖18省49市，华东地区收入占比73%。
• 核心医院如厦门眼科中心营收50.6亿元（+25.31%），净利率25.24%；福州眼科医院净利润率14.41%；上海和平眼科医院净利率5.33%；郑州华厦视光净利润率21.09%。

投资评级与建议

• 评级： 维持“买入”，预计2023-2025年营收为419亿、526.3亿、644.0亿百万元，同比增长295%、256%、224%；净利润66.8亿、84.4亿、105.3亿百万元，同比增长305%、263%、248%。
• 风险： 政策不确定性、市场竞争加剧。