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华厦眼科公司简评：消费眼科平稳增长，业绩短期承压

投资评级：买入（维持）
报告要点回顾：

1. 业绩表现
   2024年上半年，公司营收同比增长28.5%，归母净利润同比下降超七成，主要受高基数及宏观环境影响。Q2单季营收环比增长96%，但利润降幅扩大，显示短期承压。公司持续推进全国布局，眼科专科医院增至61家，视光中心扩展至65家。

2. 盈利下滑原因
   毛利率与净利率同比分别下降4.5和5.0个百分点，费用端销售投入显著增加，但研发费用率小幅下降。技术升级（如微创全飞秒激光、硫酸阿托品滴眼液）支撑长期需求。

3. 业务亮点

   • 屈光业务：营收增长65.6%，引入前沿技术提升矫正覆盖率；
   • 视光业务：增长45.6%，响应近视防控政策，丰富防控手段；
   • 眼病诊疗：白内障与眼后段业务技术升级，覆盖主流人工晶体类型。

4. 投资建议
   综合调整盈利预测：2024-2026年归母净利润分别预估为62.8亿、75.5亿、87.5亿元，对应PE分别为220、180、160倍。维持"买入"评级，看好其连锁扩张及技术迭代的长期潜力。

5. 风险提示
   诊疗规模增长不及预期、管理及竞争风险需关注。

摘要
华厦眼科虽因高基数及宏观环境影响致上半年业绩短期承压，但通过全国网点扩张与技术升级保持消费眼科业务平稳增长。长期来看，其深耕屈光、视光及眼底病市场，叠加政策利好，成长逻辑未变，估值支撑充足，建议审慎增持。