20240901-华安证券-华厦眼科-301267.SZ-业绩整体平稳_外部环境依旧承压_4页_442kb

华厦眼科公司点评总结

业绩表现

华厦眼科公司2024年上半年实现营收205.1亿元，同比增长28.5%。但归母净利润和扣非归母净利润分别大幅下降460.8%和462.2%，主要受高基数效应、消费疲软及白内障晶体集中带量采购价格下降等因素影响。

其中：

• 白内障业务营收下降65.3%，毛利率下滑7.13个百分点；
• 眼后段业务营收下滑51.8%，毛利率减少3.42个百分点；
• 屈光与视光业务分别实现增长65.6%和45.6%。

单季度看，二季度营收增长0.85%，但利润下降显著。

核心优势与运营情况

1. 医院经营稳健：公司旗下医院表现良好，如郑州华厦视光、厦门眼科中心等多家核心医院净利率维持在较高水平。
2. 区域布局均衡：覆盖18省、49城，省内布局成熟，省外扩张稳步推进。
3. 数字化转型：“华厦数智长城”计划及智慧诊疗服务平台上线，提升运营效率与患者服务体验。
4. 盈利预测积极：预计2024年、2026年营业收入分别为423.8亿、534.1亿元，净利润维持增长或逐步修复。

投资建议与风险提示

分析师维持“买入”评级，并给出3年盈利预测。但需关注的不确定因素包括：

• 政策风险（如集采、医保调控）；
• 行业竞争加剧风险；
• 扩张不及预期风险；
• 专业人才匮乏风险。

财务关键指标

• 营收增长预测：2024年56%，2025年130%，2026年116%；
• 归母净利润2024年略降7%，2025年增长191%，2026年增长178%；
• 毛利率逐步回归至45%-48%，估值保持在合理区间。

说明：本摘要基于《华安证券研究报告》整理，原始数据及完整分析详参报告全文。