20240902-国联证券-华厦眼科-301267.SZ-消费眼科支撑收入稳步增长_全国连锁布局_6页_1mb

华厦眼科公司点评总结

报告要点

华厦眼科发布2024年半年报，实现营业收入205.1亿元（同比增长285%），归母净利润26.5亿元（同比下降2515%）。

公司是国内领先的眼科医疗连锁机构，截至2024H1已在全国18个省、49个城市开设61家眼科医院及65家视光中心，战略布局覆盖华东、华中、华南、西南和华北地区，通过连锁运营模式持续巩固市场领先地位。

业务分析

1. 屈光项目：收入694亿元（同比增长656%），毛利率54.98%
2. 眼视光综合项目：收入497亿元（同比增长456%），毛利率46.32%
3. 白内障及眼病业务：收入46.5亿元（同比下降6.53%），毛利率37.03%
4. 眼后段业务：收入262亿元（同比下降5.13%），毛利率41.30%

未来预测
预计2024-2026年营业收入分别为4363亿、4865亿、5473亿元，年均增速129.7%
预计2024-2026年归母净利润分别为597亿、717亿、846亿元，三年累计净利增速60.8%
维持“买入”评级，EPS从0.71元升至1.01元，市盈率由277倍降至168倍

风险提示

1. 扩张不及预期风险
2. 政策不确定性风险
3. 行业竞争加剧风险

关键财务指标显示：毛利率维持在45-55%区间，估值处于持续优化过程。建议投资者关注政策变化与门店拓展节奏对估值的影响。