20180415-西南证券-非银金融行业周报_政策释放长期红利_业绩支撑估值提升_13页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告为2018年4月15日发布的非银金融行业周报，主要内容包括行业整体表现回顾、市场数据统计、子板块分析、政策动态以及重点个股推荐。报告指出，尽管市场整体表现一般，但非银金融行业在政策利好和业绩改善的推动下，仍具备一定的投资机会。

主要观点

1. 非银金融板块整体表现

• 上周非银金融板块整体上涨 0.95%，其中：
  • 多元金融板块 上涨 4.87%
  • 保险板块 上涨 1.24%
  • 证券板块 微涨 0.05%
• 子板块个股涨跌互现，多元金融板块中鲁信创投、九鼎投资等独角兽概念股表现突出。

2. 市场数据回顾

• 市场成交：上周合计成交量1669.53亿股，成交金额22,287.78亿元；日均成交金额环比下降 12.57%
• 两融余额：截至4月12日，两融余额为10010.92亿元，环比减少 34.06亿元
• 股票质押：截至4月14日，股票质押市值为3801.38亿元，同比下降 43.50%
• 承销发行：4月份券商完成首发IPO上市3家，募资15.58亿元；增发15家，募资304亿元；可转债发行3家，募资61.3亿元

3. 证券行业分析

• 3月券商业绩出现边际改善，扣除一次性收益后净利润环比增长 385%
• 政策红利包括金融市场开放、沪港通扩容、CDR政策落地等，有望为证券行业带来新机遇
• 行业估值处于低位，top5券商平均市盈率（PE）为 1.3倍18PB，低于历史估值中枢，具备配置价值
• 建议重点关注 中信证券、华泰证券，其估值已具备加仓条件，且基本面良好，业绩提升空间大

4. 保险行业分析

• 一季度保险行业保费收入同比下降 18.48%，但上市险企表现优于行业平均
• 平安人寿 保费收入增速达 25.3%，太保寿险 增速 19.2%，中国人寿 增速略有回升
• 健康险业务表现优于年金险，市场需求旺盛，未来价值增长空间较大
• 税收递延型商业养老保险试点 落地，有望为行业带来千亿规模增量
• 建议重点关注 中国平安、新华保险，其具备较高的增长潜力和政策红利预期

5. 多元金融行业分析

• 多元金融板块整体上涨 4.87%，其中信托板块受陕国投配股影响，表现较好
• 建议关注 鲁信创投、九鼎投资、华金资本、越秀金控 等独角兽概念股
• 信托行业业绩下滑空间有限，新规对规模影响大于对业绩影响
• AMC行业 和 创投行业 中长期前景良好，市场需求旺盛，盈利增长确定性提升
• 中航资本 一季度业绩增长显著，净利润同比增长 49.06%，建议重点关注
• 经纬纺机 一季度净利润预计为 1.3亿-1.4亿元，同比下降 48.76%-52.42%，主要因非经常性损益事项影响

关键信息

行业政策动态

• 央行：取消外资持股比例限制，扩大互联互通额度，5月1日起沪股通、深股通每日额度扩大四倍
• 证监会：加强信息披露监管，对5宗案件做出行政处罚；核发药明康德、亚普汽车IPO批文
• 银保监会：发布《融资担保公司监督管理条例》配套制度，强化监管；召开公司治理培训座谈会
• 财政部：开展个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限为一年

风险提示

• 监管趋严：可能对行业估值造成下行压力
• 市场波动：可能影响行业业绩表现

投资建议

证券板块

• 继续关注综合实力强的大型券商，如 中信证券、华泰证券
• 建议择机买入，当前估值已具备吸引力，具备业绩和估值提升空间

保险板块

• 长期投资价值凸显，建议关注 中国平安、新华保险
• 二季度保费增速有望边际改善，健康险需求强劲，政策红利逐步释放

多元金融板块

• 建议坚定持有并增配优质标的，如 鲁信创投、九鼎投资、华金资本、越秀金控
• 关注 中航资本、经纬纺机 等具备良好基本面和增长潜力的个股

估值与弹性分析

• 行业整体估值较低，top5券商平均市盈率（PE）为1.3倍18PB，低于历史估值中枢
• 从2017年至今，券商板块 β值回升明显，市场环境有望继续提升弹性
• 保险板块 PEV倍数在0.8-1.2倍之间，具备高安全边际，未来增长空间大

结论

非银金融行业在政策红利和业绩边际改善的推动下，具备长期投资价值。建议投资者关注证券、保险和多元金融板块中具备较强基本面和增长潜力的标的，尤其是大型券商和具备政策利好预期的保险与多元金融个股。当前估值处于低位，具备较好的配置和加仓机会。