20140829-中国银河-非银行金融行业_周报-沪港通渐行渐近_建议关注大型券商_16页_725kb

广港通渐行渐近，建议关注大型券商

核心内容

市场及行业表现

• 指数表现：本周上证综指下跌1.05%，深证成指下跌2.70%，沪深300指数下跌1.14%。
• 成交情况：A股周成交额为12603.36亿元，较上周减少6413.87亿元，减少幅度达33.73%；沪深A股周换手率为4.02%，较上周大幅下滑。
• 板块表现：券商、信托板块下跌1.58%，保险板块下跌1.60%。其中，券商股中国金证券涨幅最大，达3.25%；保险股均下跌，中国人寿跌幅最小，为0.47%；信托股均下跌，经纬纺机跌幅最小，为1.15%。

本周观点

券商板块

• 上市券商中报全部披露完毕，2014H1行业整体营收和净利润增速分别达到29%和34%，远高于市场预期。
• 主要观点：
  1. 统一账户平台即将推出，佣金率进一步下滑不可避免，机构客户为主的大型券商受影响较小。
  2. 沪港通即将推出，投研实力强、国际化布局好的大中型券商将占据市场份额，预计中信、海通等龙头券商将占据各自约10%的市场份额。
  3. 新三板做市商业务启动，大型券商因投研及资本金优势将占据主要市场份额。
• 推荐：中信、海通、广发、招商；建议关注国元和太平洋的回调机会。

信托板块

• 信托行业转型缺乏明确前景，监管趋严，建议继续谨慎。
• 风险提示：需警惕信托行业的整体投资风险。

保险板块

• 2014H1保险行业表现优异，上市险企新业务价值增速达16.2%，年化投资收益率达5.6%，均显著高于近年水平。
• 利好政策：
  • 上海递延养老试点将在明年推出。
  • 国务院常务会议提出加快发展商业健康保险，助力医改、提高群众医疗保障水平。
• 推荐：中国平安、中国太保。

重点公司表现

券商板块

信托板块

盈利预测与估值

券商板块

• 大型券商：平均PB维持在1.3-2倍，受益于新业务和新政策，盈利模式改善可期待。
• 推荐公司：中信、海通、广发、招商、国元、太平洋。

保险板块

• 估值表现：
  • 中国平安：PE 9.61，PB 1.84
  • 新华保险：PE 13.08，PB 1.92
  • 中国太保：PE 15.23，PB 1.76
  • 中国人寿：PE 13.89，PB 1.92
• 推荐公司：中国平安、中国太保。

监管与政策动态

证券行业

• 证监会就商品期货ETF指引和期货公司监督管理办法公开征求意见。
• 统一账户平台将于十一期间上线，佣金率下滑将加剧，机制灵活的券商将首先受益。
• 券商竞逐私募资管监管统一，行业分类监管评价指标有望调整。

信托行业

• 银监会要求信托公司谨慎对待三四线城市房地产项目，监管趋严。
• 信托行业风险潜行，转型优化，回归本源业务。
• 混合所有制改革为信托发展创造新空间。

保险行业

• 保监会力推医疗责任险，计划2015年底实现三级公立医院全部参保。
• 保险业前7月保费收入增速跌破20%，需关注行业结构调整。
• 国务院部署发展商业健康保险，保险业布局空间扩大。

行业与公司动态

券商行业

• 互联网金融推动券业格局变化，国金证券“佣金宝”表现突出。
• 券商资管业务面临转型，统一监管下需调整策略。
• 做市业务开启，部分券商表现积极，部分则较为谨慎。

信托行业

• 信托公司寻求与P2P、海外对冲基金等合作，拓展业务领域。
• 信托行业面临转型压力，需适应新常态。

保险行业

• 人保集团净利润同比下滑，但人保财险增长2%。
• 中国太保明确表示将择优投资优先股。
• 互联网保险产品出现，但需警惕其高收益风险。
• 以房养老试点进展缓慢，市场观望情绪浓厚。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

• 券商板块受统一账户平台和沪港通影响，大型券商更具优势，推荐中信、海通、广发、招商，建议关注国元和太平洋。
• 信托行业监管趋严，转型前景不明朗，建议谨慎。
• 保险行业在政策支持下发展良好，推荐中国平安和中国太保。
• 市场成交额下降，板块整体表现不佳，但部分个股如中国金证券表现突出。
• 互联网金融和政策导向推动行业变革，需关注未来发展趋势和监管变化。