20201115-光大证券-非银金融行业周报_保险资金财务性股权投资行业限制取消_13页_3mb

行业研究总结：保险与非银金融行业动态（2020年11月15日）

核心内容概述

本报告聚焦于2020年11月15日非银金融行业的动态，涵盖保险与券商板块的市场表现、监管政策变化、行业发展趋势及投资建议等方面。

主要观点

• 政策变化：银保监会取消保险资金财务性股权投资的行业限制，允许保险机构自主选择投资行业范围，通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济的能力。
• 投资意义：此举有助于提高保险资金的配置效率，促进直接融资占比上升，降低实体企业融资成本，支持战略新兴产业和中小企业发展。
• 市场表现：本周上证综指下跌0.1%，深证成指下跌0.6%，非银行金融指数下跌1.3%。保险指数下跌1.1%，券商指数下跌1.5%。
• 行业数据：本周日均股基交易额为9383亿元，环比上涨8%。融资融券余额15542亿元，环比上涨0.91%，占A股流通市值比例为2.54%。
• 投资建议：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、中信证券（A+H）、中信建投（H）、国泰君安（A）。
• 风险提示：宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险。

关键信息

1. 保险资金财务性股权投资政策调整

• 政策发布：银保监会于11月12日发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，取消行业限制。
• 投资范围：允许保险机构依法依规自主选择投资行业范围，包括但不限于战略性新兴产业、市场化债转股项目。
• 负面清单：禁止投资存在十类情形的企业，包括不具有稳定现金流、高污染企业、房地产开发等。
• 资金来源：允许使用自有资金和与投资资产期限相匹配的责任准备金。
• 监管机制：加强保险机构内部风险控制与外部监督管理，确保依法合规运用资金。

2. 寿险与财险保费收入情况

• 寿险：1-10月保费收入增长分化，新华保险增长23%，中国人寿增长9%，中国太保、人保、平安则出现负增长。10月单月保费收入增速进一步分化，整体承压。
• 财险：人保、太保、平安1-10月保费收入分别增长3%、14%、10%，但10月单月增速有所波动。车险持续承压，非车险增速放缓。

3. 券商行业动态

• 市场表现：券商板块本周下跌1.5%，涨幅前三为广发证券、兴业证券、长江证券。
• 注册制机遇：注册制改革为券商带来新的发展机遇，推动中小企业融资和资本市场深化改革。
• 资管规模：三季度券商资管月均规模排名前20位的券商资管月均总规模达63277.83亿元，中信证券以1.1万亿元居首。
• 股东减持：多家上市券商遭遇股东密集减持，但部分股东仍看好公司长期发展。

4. 行业重要数据

• 融资融券：融资融券余额为15542亿元，占A股流通市值比例2.54%。
• 股票质押：股票质押参考市值为45350亿元，占比5.47%。
• 信托市场：截至11月13日，信托市场存续规模达33603亿元，环比上升0.07%。
• 社融数据：10月新增社会融资规模1.42万亿元，M2余额增长10.5%，经济复苏趋势显现。

重点关注公司

• 保险：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）
• 券商：中信证券（A+H）、中信建投（H）、国泰君安（A）

行业动态

1. 保险行业意外险黑名单制度：制定意外险“黑名单”“灰名单”评定指引，规范风险行为。
2. 银保合作线上化：疫情推动银保合作线上化，融合线上线下业务生态。
3. 信用债市场波动：永煤控股违约冲击波持续，信用债市场跌势趋缓。
4. 经济复苏常态化：社融与信贷数据向好，但外围风险仍存，货币政策“紧平衡”或将持续。
5. 券商资管规模：三季度前20位券商资管月均总规模减少，但主动管理资产占比上升。

风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下行可能对行业产生影响。
• 市场波动风险：市场可能出现大幅波动，需谨慎应对。
• 政策变化风险：政策调整可能对行业产生不确定性影响。

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，并对内容和观点负责。

特别声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写。
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