20161111-中国银河-非银行金融行业周报_券商板块估值持续提升_仍具投资价值_15页_1mb

非银行金融行业周报总结（2016.11.7-11.11）

核心内容概览

本周非银行金融行业整体表现优于大盘，券商板块涨幅最大，主要受益于深港通临近、两融余额回升以及年末“吃饭行情”的预期。保险板块小幅上涨，信托板块则因资产规模增速放缓和收益率下降，整体表现一般。行业整体情绪向好，市场成交额显著上升，显示出市场活跃度提升。

主要观点

券商板块

• 市场表现：券商股整体走强，表现优于大盘，其中方正证券涨幅最大（11.31%），广发证券、华泰证券紧随其后，分别上涨4.22%和4.22%。
• 业绩情况：10月券商板块营收和净利润同比和环比均出现下滑，显示行业仍面临一定压力。
• 政策影响：证监会、财政部修订《期货投资者保障基金管理办法》，有助于提高基金运转效率，降低市场交易成本。
• 投资建议：持续推荐广发证券和华泰证券，认为其具有较强的盈利能力和增长潜力。

信托板块

• 市场表现：信托板块整体表现平平，但经纬纺机涨幅最大（8.94%）。
• 行业动态：信托业资产规模增速放缓，收益率下降，行业正积极寻求转型。
• 政策影响：银行理财监管新规加深银信合作，短期利好行业发展。
• 投资建议：推荐增资入股省属AMC的陕国投A。

保险板块

• 市场表现：保险板块小幅上涨，其中新华保险涨幅最大（4.87%），但整体业绩承压。
• 业绩情况：2016年10月，保险板块投资收益率下滑，利差收窄，叠加精算假设变更，对净利润产生负面影响。
• 政策影响：保监会强化保险资金投资监管，明确不支持保险资金短期大量频繁炒作股票。
• 投资建议：持续推荐中国平安和中国太保，认为其具备较强的市场地位和抗风险能力。

关键信息

市场数据

• 指数表现：上证综指上涨2.26%，深证成指上涨1.64%，沪深300指数上涨1.88%。
• 成交额：A股周成交额达30936.70亿元，环比上涨16.13%。
• 换手率：沪深A股周换手率5.79%，较上周有所上升。
• 新增投资者：上周新增投资者37.08万户，环比下降8.71%。
• 参与交易投资者：上周参与交易投资者1638.16万户，环比下降1.52%。

个股表现

• A/H股表现：广发证券A股以7.93%的涨幅成为非银行金融板块中表现最好的个股。
• AH溢价：光大证券A股溢价最高，为1.49倍。

盈利预测与估值

• 券商板块：广发证券、华泰证券等个股估值合理，具备投资价值。
• 信托板块：陕国投A因增资入股省属AMC，具备增长潜力。
• 保险板块：中国平安、中国太保PE和P/EV均处于合理区间，具有长期投资价值。

政策与监管动态

证券行业

• 政策变化：证监会、财政部联合发布《期货投资者保障基金管理办法》，调整缴纳比例和方式，提高基金效率。
• 行业动态：
  • 前三季度沪深两市共发行绿色债194.20亿元，投行业务增长明显。
  • 22家公司并购重组申请被否，主要因标的盈利问题。
  • 多家券商获准设立分支机构或发行债券，显示行业活跃度提升。
  • 证券保证金净转入897亿元，显示市场信心恢复。

保险行业

• 政策变化：保监会明确不支持保险资金短期大量频繁炒作股票，打击违规行为。
• 行业动态：
  • 前9月原保险保费收入同比增长32.18%，寿险增速超四成。
  • 保监会通报保险消费投诉情况，有效投诉量同比下降。
  • 保险机构积极布局境外投资，寻求多元化资产管理模式。
  • 6家全国性股份制银行被险企高度持股，显示金融行业综合化趋势。

信托行业动态

• 房地产信托：受楼市调控影响，房地产信托规模回落。
• 产品发行：10月48家信托公司共发行230款信托产品，总规模498.78亿元，环比大幅下降64.31%。

行业评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同的预期回报率。

联系信息

• 分析师：武平平，执业证书编号：S0130516020001。
• 联系方式：
  • 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，021-20257811，hetingting@chinastock.com.cn

资料来源

• 中国银河证券研究部
• Wind
• 中登公司
• 证监会、财政部、保监会等监管机构

总结

综上所述，非银行金融行业在本周表现出较强的韧性，券商板块因深港通临近和两融余额回升而走强，保险板块则因投资端压力和监管趋严表现较为平淡，信托板块因行业转型和监管影响表现一般。分析师认为，券商板块仍具投资价值，推荐广发证券和华泰证券；保险板块虽业绩承压，但具备长期投资潜力，推荐中国平安和中国太保；信托板块推荐陕国投A。整体来看，行业在政策支持和市场回暖的背景下，展现出一定的增长空间和投资机会。