20220724-中航证券-非银行业周报（2022年第二十七期）_关注宏观经济情况_保险销售代理人加速出清_13页_2mb

非银金融行业周报总结（2022年第二十七期）

核心内容概览

本报告分析了2022年7月18日至7月23日期间非银金融行业的整体表现与发展趋势，重点涵盖券商与保险两大板块。整体来看，券商与保险板块在宏观经济压力及市场震荡背景下表现分化，但估值均处于历史低位，具有一定的安全边际。

市场表现

券商板块

• 周度涨幅：+2.40%
• PB估值：1.29倍，处于历史低位
• 行业排名：14/31
• 个股表现：
  • 涨幅前五：*ST亚联（+27.70%）、香溢融通（+9.52%）、经纬纺机（+7.77%）、民生控股（+5.65%）、五矿资本（+5.39%）
  • 涨幅后五：ST安信（-1.96%）、广发证券（-0.49%）、光大证券（-0.40%）、新华保险（-0.27%）、长城证券（-0.11%）

保险板块

• 周度涨幅：+0.85%
• PB估值：1.02倍，仍处历史低位
• 市场趋势：负债端压力缓释，但资产端仍受地产风险和权益市场震荡影响

主要观点

券商板块

1. 短期趋势：券商板块跟随大盘震荡，但估值处于低位，具备结构性投资机会。
2. 长期趋势：财富管理及投行业务是券商核心增长点，尤其关注注册制改革、专精特新企业融资支持及金融科技发展带来的转型机遇。
3. 投资建议：建议关注具备转型成功、业绩与估值双修复机会的券商，如招商证券、中信证券等。

保险板块

1. 短期趋势：代理人加速出清，行业面临转型压力，但龙头险企基本面改善。
2. 长期趋势：代理人队伍从数量优势向质量优势转型是行业长期方向，规范销售行为有助于吸引长期资金，推动行业稳健发展。
3. 投资建议：关注代理人转型较为成功、基本面改善、低估值的头部保险公司。

行业动态

券商行业

1. 政策支持：证监会联合发改委、全国工商联发布《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》，旨在优化民营企业融资环境。
2. 合规管理：中国证券业协会对《证券公司信息隔离墙制度指引》实施情况进行调研，推动规则细化与修订。
3. 指数发布：上交所发布上证科创板高端装备制造指数和上证科创板新材料指数，反映科创板特色战略性新兴产业。
4. 公司公告：
   • 浙商证券：2022年半年度营收增长4.64%，但净利润下滑17.26%。
   • 东北证券：持股5%以上股东部分股份解除冻结。
   • 中信证券：第一大股东股权变更，中信金控拟受让18.45%股权。
   • 中国银河：银河国际完成20亿港元增资，股本增至70亿港元。
   • 国泰君安：半年度营收下降10.88%，净利润下降20.46%。

保险行业

1. 政策动向：银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，对销售行为进行全面规范，强化销售人员资质与诚信要求。
2. 公司公告：
   • 中国人保：2021年年度权益分派，每股派发现金红利0.147元，总额约52.18亿元。

关键信息

• 宏观经济影响：经济下行压力及欧美加息影响权益市场，券商板块短期震荡，但长期投资价值凸显。
• 政策动向：监管层持续推动行业规范，尤其是保险销售行为与券商合规管理，为行业长期健康发展奠定基础。
• 市场趋势：
  • 券商：投行业务持续火热，资管业务逐步回暖，但经纪业务受市场活跃度下降影响。
  • 保险：负债端逐步回暖，资产端仍承压，需关注政策对销售行为的影响。
• 估值水平：券商与保险板块估值均处于历史低位，具备较高安全边际，可关注结构性机会。
• 风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复。

投资评级

个股投资评级

• 买入：未来六个月涨幅高于沪深300 10%以上
• 持有：未来六个月涨幅在 -10%~10% 之间
• 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300 10%以上

行业投资评级

• 增持：行业增长高于沪深300
• 中性：行业增长与沪深300持平
• 减持：行业增长低于沪深300

总结

非银金融行业在2022年7月面临宏观经济压力与市场震荡，券商与保险板块均表现分化。券商板块短期震荡但估值低位，长期看财富管理及投行业务增长潜力较大；保险板块虽受代理人转型影响，但监管政策逐步完善，有利于行业长期发展。建议投资者关注估值修复与结构性机会，同时注意政策变化带来的影响。