20171108-首创证券-非银金融行业周报_两融规模持续增加国债收益率上行显著_14页_2mb

首创证券非银金融行业周报总结（2017年11月08日）

核心内容概览

本报告为首创证券发布的非银金融行业周报，分析了2017年10月30日至11月3日期间证券与保险行业的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，券商板块整体表现疲软，但部分公司业绩稳健，而保险板块则相对强势，受国债收益率上行影响，行业利润有望提升。

主要观点

1. 市场行情回顾

• A股市场整体下跌：上周上证综指下跌1.32%，深证成指下跌2%，中小板综指下跌2.73%，创业板综指下跌0.58%。
• 非银金融板块表现：证券指数周下跌3.22%，保险指数周上涨1.89%，在中信29个一级行业中，证券板块排名第八，保险板块表现相对较好。
• 券商板块表现：多数券商个股下跌，仅东方证券上涨1.35%，第一创业跌幅较大，超过9%。
• 市场情绪改善：两融规模突破万亿元大关，环比增加30.8亿元，市场情绪有所好转。

2. 行业动态

证券行业

• 两融规模扩大：截至11月3日，两融市场规模达10000亿元，融资余额9953.02亿元，融券余额46.98亿元。
• IPO发行情况：上周券商首发IPO上市15家，募资规模75.66亿元，较前一周环比上升。
• 投行承销情况：券商投行股权承销合计29家，总承销金额983.88亿元，其中中金公司和中信证券募资规模最高。
• 资管业务：存续期内券商资管产品4043只，资产净值合计17684.27亿元，广发资管、财通资管、华泰资管排名前三。
• 营业收入与利润：26家可比券商前三季度共实现营业收入1810.05亿元，同比微降0.54%；净利润611.8亿元，同比减少7.56%。
• 业务贡献：自营业务贡献最大（占比30.93%），同比增长24.44%；资管业务同比增长7.4%；投行业务同比下降17.56%；经纪业务同比增速回落明显。

保险行业

• 国债收益率上行：10年期国债收益率一度达到3.91%，创38个月以来新高，预计短期内贴现率上行将持续。
• 保险板块上涨：全周上涨1.89%，年初累计涨幅达74.38%，在中信83个二级行业中排名第二。
• 保险业利润提升：计提的保险合同持续减少，税前利润有望提升，四季度行业利润仍有较大提升空间。
• 公司表现：中国人寿涨幅最高（12.25%），西水股份跌幅最大（-7.3%）。

关键信息

证券行业

• 两融市场：规模持续扩大，市场情绪转好。
• IPO发行：券商IPO数量和募资规模环比上升。
• 自营业务：成为支撑业绩的主力，同比增速显著。
• 资管业务：受政策影响，增速放缓，但仍有提升空间。
• 投行业务：同比增速下滑，但跌幅较上半年收窄，整体趋势转好。
• 估值情况：板块估值处于相对低位，广发证券PE最低为16.19倍，第一创业证券PE最高为90.34倍；PB最低为光大证券1.4倍，最高为浙商证券4.4倍。

保险行业

• 国债收益率：持续上行，影响行业利润。
• 行业利润预期：四季度仍有较大提升空间。
• 监管动态：保监会发布10张罚单，强化行业监管，保护消费者权益。

投资建议

• 券商板块：前三季度业绩温和修复，但受监管政策影响较大，投资机会需持续观察。
• 重点关注公司：
  • 广发证券：IPO储备项目较多。
  • 东方证券：业绩表现良好，自营业务增速显著。
• 投资评级标准：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持；行业评级分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 政策监管收紧：监管政策超预期收紧可能对行业造成较大影响。

行业热点追踪

政策新闻

• 深交所改革：加快推进创业板改革，服务高新产业前端。
• IPO核发：证监会核发5家企业IPO批文，筹资总金额不超过54亿元。
• 保监会处罚：发布10张罚单，6家保险公司被处罚，共计罚款121万元，个人罚款49万元。

公司公告

• 长江证券：获准公开发行50亿元可转债。
• 中原证券：发布可转债预案，拟发行不超过25.5亿元用于补充营运资金。
• 东方证券：完成对东证创投增资10亿元，注册资本增至30亿元。
• 中国人寿：计划压降趸交保费规模至500亿元，占比控制在10%以下。
• 中信证券：第一大股东减持1891万股A股无限售流通股。

总结

本报告全面分析了证券与保险行业的近期表现及动态，指出券商板块业绩温和修复，但受监管政策影响较大，建议关注广发证券和东方证券；保险板块受国债收益率上行影响，利润有望提升，整体表现优于券商板块。报告强调需持续关注市场变化及政策动向，以把握投资机会。