20180415-长城证券-非银周报_龙头证券公司有望享受资本市场双向开放红利_保险静待环比边际改善机会_28页_2mb

非银金融行业分析报告总结

核心内容

行业推荐顺序

• 证券 > 保险 > 多元金融

主要观点

• 证券板块：近期受到多项政策利好刺激，如互联互通额度扩大、沪伦通开通预期，以及独角兽企业回归A股，这些都将为证券行业带来长期发展空间。板块估值处于历史低位，建议投资者积极配置龙头个股。
• 保险板块：二季度保障型产品销售有望企稳，净利润预计平均增长30%。个人递延型商业养老保险新政将带来千亿级别的保费增量，利好行业长远发展。建议关注6月份MSCI纳入所带来的投资机会。
• 多元金融板块：受资管新规影响，信托行业吸引力下降，但部分公司仍有机会。建议关注吉艾科技、安信信托、经纬纺机、五矿资本、国盛金控等。

主要观点详细分析

证券板块

• 政策利好：互联互通额度扩大四倍，沪伦通争取年内开通，显示监管层开放决心。独角兽回归新政为行业带来创新红利。
• 行业分化：龙头券商如中信证券、华泰证券、国泰君安等利润集中度高，业务能力突出，预计受益于CDR创新带来的市场红利。
• 市场表现：3月券商营收和净利润均出现下滑，但部分公司如华泰证券、中信证券等表现相对较好。
• 风险提示：监管趋严、市场波动、地缘政治风险等。

保险板块

• 新单保费下滑：保险指数上涨，但新单保费下滑对新业务价值影响较大，对内含价值影响较小。
• 资产端改善：国债750日移动平均线触底反弹，准备金补提压力减小，带动2018年净利润大幅改善。
• 政策利好：个人递延型商业养老保险新政试点落地，预计将带来千亿保费增量，成为保险股长期驱动力。
• 市场情绪：超过半数投资者长期看好保险行业，建议关注MSCI纳入带来的脉冲式机会。
• 重点推荐：中国平安、中国太保、新华保险。

多元金融板块

• 信托行业：受资管新规影响，短期内吸引力下降，需提升主动管理能力。
• 重点推荐：吉艾科技、安信信托、经纬纺机、五矿资本、国盛金控。

市场回顾

沪深300指数

• 沪深300指数为3871.14（+0.42%）。
• 保险指数（中信）为2166.90（+1.90%）。
• 证券指数为6850.93（-0.25%）。
• 多元指数为7152.03（+0.17%）。

上市险企表现

• 中国平安：股价66.18元（+2.53%）。
• 新华保险：股价45.22元（-0.62%）。
• 中国太保：股价32.98元（-0.60%）。
• 中国人寿：股价24.97元（-0.20%）。
• 中国太平：股价25.70港元（+3.63%）。
• 友邦保险：股价70.50港元（+4.37%）。
• 中国财险：股价13.92港元（+3.42%）。
• 保诚：股价202.0港元（+3.70%）。

证券公司表现

• 国金证券：股价下跌0.35元（-3.90%）。
• 方正证券：股价下跌0.09元（-1.47%）。
• 长江证券：股价下跌0.09元（-1.25%）。
• 国元证券：股价下跌0.11元（-1.21%）。
• 山西证券：股价下跌0.09元（-1.14%）。

多元金融表现

• 民生控股：股价上涨0.52元（+8.97%）。
• 易见股份：股价上涨1.51元（+10.72%）。
• 陕国投A：股价上涨0.24元（+6.14%）。

行业动态

1. 银保监会：重点降杠杆
   银保监会要求降杠杆，特别是地方政府和国有企业，鼓励金融机构加强风险防控。

2. 国华等五险企被罚
   五家保险公司及两家保险兼业代理机构因违规被处罚，涉及虚假资料、误导宣传等。

3. 易纲：放宽外资持股比例
   央行行长易纲表示，外资设立金融机构不再设限，三年后人身险公司外资持股比例不再设限。

4. 税延养老险试点落地
   五部委联合下发通知，鼓励购买个人商业养老保险，预计带来千亿保费增量。

5. 金融开放助推市场
   金融开放带动外资参与，有助于引入增量资金，推动金融市场发展。

6. 人保预披露IPO招股书
   人保集团拟在A股发行超百亿元，成为第五家A+H股同时上市的险企。

7. 六部委提示消费返利风险
   消费返利模式存在较大风险，一旦资金链断裂，参与者将面临严重损失。

8. 央行规范证券公司短期融资券管理
   要求证券公司符合资管业务规范，强化法人风险隔离。

9. 私募成为投诉重灾区
   私募机构投诉占比高，需加强监管。

10. 券商被叫停场外期权业务
    监管层叫停场外期权业务，对规模较大的券商影响较大。

11. 证监会扩大互联互通额度
    沪股通及深股通额度扩大，有助于境外资金进入A股市场。

12. 29家券商3月营收全部为正
    3月29家券商营收全部为正，16家净利润环比增长超过100%。

13. 证监会对5宗案件作出处罚
    证监会依法对5宗案件作出处罚，涉及信息披露、内幕交易等。

上市公司公告

1. 天茂集团：2017年营收增长215%，净利润下滑22%，预计一季度净利润增长1.73-2.18倍。
2. 中国太保：1-3月累计保费收入1206.18亿元，同比增加19.20%。
3. 中国人寿：1-3月累计保费收入约2434亿元。
4. 中国平安：1-3月保费收入约632.17亿元（财险）和1823.61亿元（人寿）。
5. 东方财富：发布2017年度权益分派方案，转股价格调整。
6. 银之杰：一季度净亏1300万元-1800万元，但预计全年仍盈利。
7. 金证股份：发布部分股东股权质押公告及使用闲置资金公告。
8. 国盛金控：发布回购股份进展公告，累计回购0.39%的股份。
9. 渤海金控：发布非公开发行股份解除限售公告。
10. 经纬纺机：筹划重组停牌，预计继续停牌不超过1个月。
11. 越秀金控：发布高管辞职公告及中期票据发行结果。
12. 新力金融：发布2017年年度报告，净利润大幅下降。
13. 爱建集团：发布2017年年度股东大会会议资料。
14. 浩丰科技：发布2018年第一季度业绩预告，净利润下降。
15. 中航资本：发布关于日常关联交易预计调整的公告。
16. 易见股份：发布控股子公司资产支持证券挂牌转让公告。
17. 中油资本：发布2017年年度报告，总资产增长11.66%。
18. 陕国投A：配股申请获准，向原股东配售927,147,519股新股。
19. 民生控股：发布股东大会决议公告，无否决议案。
20. 五矿资本：全资子公司公开发行公司债券，发行规模12亿元。
21. 申万宏源：发行不超过200亿元次级债券。
22. 光大证券：发布公司债券信用评级报告，发行规模不超过190亿元。
23. 中信建投证券：支付“17信投G1”利息。
24. 海通证券：发布关于债券利息支付的公告。

风险提示

• 地缘政治风险：中美贸易摩擦可能引发市场波动。
• 市场大幅下跌风险：市场可能因政策变化或经济环境波动而下跌。
• 宏观经济下行风险：经济下行可能影响金融行业。
• 监管趋严风险：监管政策趋严可能对行业产生影响。