20221218-财达证券-固定收益市场每周观察_4页_1mb

固定收益市场每周观察总结

资金面情况

本周（12月12日至12月16日），央行通过逆回购和MLF操作共投放资金6590亿元，其中逆回购490亿元，MLF6500亿元，净投放资金1890亿元。由于临近跨年，资金面有所收敛，主要回购利率均上行：

• R001 上行16.03BP至1.3499%
• R007 上行26.25BP至2.1109%
• GC007 上行29.40BP至2.1730%

银行间质押式回购日均量为5.91万亿元，较上周减少0.55万亿元。

同业存单市场

本周同业存单净融资规模为-1,656.30亿元，发行总额3,566.20亿元，平均发行利率2.6616%（较上周上行22.56BP）。各期限存单发行利率均有所上行，尤其是短久期（1M）存单涨幅明显。

发行利率矩阵（2022/12/16）

类型	1M	3M	6M	9M	1Y
AAA	2.35	2.53	2.65	2.63	2.68
AA+	2.72	2.73	2.86	3.15	3.11
AA	2.60	2.80	2.85	3.12	2.90

周变化（BP）

类型	1M	3M	6M	9M	1Y
AAA	34	28	6	2	7
AA+	20	9	4	4	9
AA	10	10	15	36	-4

未来到期计划

• 第一周：2,531.60亿元
• 第二周：906.30亿元
• 第三周：3,405.20亿元

宏观数据表现

金融数据

• 11月人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元
• 社会融资规模增量为1.99万亿元，同比少6109亿元
• M2同比增加12.4%，较10月增速扩大0.6个百分点

工业数据

• 11月工业增加值同比增长2.2%，环比下降0.31%
• 采矿业增长5.9%，制造业增长2.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业下降1.5%

固定资产投资

• 1—11月固定资产投资同比增长5.3%
• 制造业、房地产业投资有所放缓，基础设施投资累计同比11.65%

社会消费品零售总额

• 11月社零总额同比下降5.9%，其中除汽车外的消费品零售额下降6.1%
• 必选品类消费仍显韧性，可选品类消费承压明显

会议动态

• 中央经济工作会议召开，强调“稳中求进”，财政与货币政策积极，扩大内需，支持平台经济和民营经济，优化疫情防控，地产政策供需协同发力。

利率债市场表现

• 十年期国债收益率先上后下，周五报2.8856%，全周下行0.47BP
• 一年期国债收益率周五报2.3169%，全周上行3BP
• 国开债方面，十年期国开收益率周五报3.0356%，全周上行0.02BP
• 国债期货：10年期主力合约全周上涨0.15%，5年期主力合约上涨0.12%

信用债市场动态

一级市场

• 信用债总发行量2091.67亿元，环比减少49.25亿元
• 城投债发行753亿元，占信用债总发行量的36%
• 信用债净融资-856亿元，环比大幅净流出
• 城投债净融资-363亿元

二级市场

• 信用债成交活跃度上升，成交总额近9750亿元，日均成交量环比增加近400亿元
• 配置盘开始进场扫券，后半周券商、货币基金开始净买入

收益率变动

• 城投债收益率各期限继续上行：
  • 6个月：上行23-28BP
  • 1年期：上行16-27BP
  • 3年期：上行16-28BP
  • 5年期：上行6-18BP
• 中票收益率变动：
  • 6个月：上行15-23BP
  • 1年期：上行14-25BP
  • 3年期：上行4-17BP
  • 5年期：上行12-18BP

总体市场展望

当前市场多空因素交织，经济短期内受疫情扰动难以企稳，但中期复苏趋势基本确定。如果效果不佳，可能还有更多政策出台。因此，短期内对于长久期债券应警惕利率上行风险，而短久期债券收益率进入合意区间时可适当配置。