20230519-财达证券-固定收益市场每周观察_3页_876kb

报告摘要

本周央行通过公开市场操作净投放资金230亿元。具体操作如下：

资金面有所收敛，主要回购利率表现如下：

银行间质押式回购日均量为7.76万亿元，较上周减少0.09万亿元。

本周同业存单市场净融资规模为 -979.10亿元，发行总额达 4,649.10亿元，平均发行利率为 2.3801%（上周为 2.4029%），到期量为 5,628.20亿元。

未来三周同业存单到期量分别为：

同业存单发行利率矩阵（2023/5/19）：

周变化（BP）：

本周公布4月经济运行数据，主要表现如下：

生产方面：全国规模以上工业增加值同比增长 5.6%，环比下降 0.47%。
消费方面：社会消费品零售总额同比增长 18.4%，但剔除基数效应后，两年平均增速有所放缓，消费修复力度不及2021年。
投资方面：1-4月全国固定资产投资同比增长 4.7%，基础设施投资同比增速 8.5%，房地产开发投资同比下降 6.2%，商品房销售额增长 8.8%，但新开工和施工面积分别回落至 -21.2% 和 -5.6%。
就业方面：4月全国城镇调查失业率为 5.2%，连续两个月下降，但16-24岁劳动力失业率继续上升至 20.4%。
用电量：4月全社会用电量同比增长 8.3%，1~4月同比增长 4.7%。

总体来看，4月经济数据低于预期，经济实际修复斜率放缓。

本周人民币离岸价和在岸价双双跌破7，这是自去年9月以来首次破7，也是今年年内首次破7。主要受以下因素影响：

后期需关注政策引导下的汇率走势，预计短期内震荡偏强。

本周利率债收益率有所调整，具体表现如下：

国债：
- 中债10年期国债到期收益率报 2.7151%，上行 0.93BP
- 中债1年期国债到期收益率报 2.0554%，上行 1.13BP
国开债：
- 中债10年期国开到期收益率报 2.8775%，上行 0.71BP
国债期货：
- 10年期主力合约全周下跌 0.39%
- 5年期主力合约全周下跌 0.21%

市场对利多反应钝化，止盈盘继续释放。短期内经济修复斜率放缓难以扭转，债市整体风险不大，但由于汇率走低对进一步宽松有所制约，财政政策也受地方债务风险影响，短期内大规模刺激政策出台可能性较低，债市预计维持震荡走势。

本周信用债发行规模为 1452.93亿元，较上周 891.22亿元 明显上升；净融资为 -285.90亿元，较上周 -1382.53亿元 显著改善。

信用债收益率表现分化，具体如下：

城投债：
- 6个月：下行 0-4BP
- 1年期：下行 1-3BP
- 3年期：上行 1-7BP
- 5年期：下行 0-2BP
中票：
- 6个月：AAA下行 2-4BP，AA+下行 2-4BP，AA下行 3-5BP
- 1年期：AAA下行 0-3BP，AA+下行 0-3BP，AA下行 0-2BP
- 3年期：AAA上行 0-2BP，AA+上行 0-2BP，AA上行 0-2BP
- 5年期：AAA上行 0-2BP，AA+上行 0-2BP，AA上行 0-2BP

城投收益率周变动矩阵：

评级	6个月（BP）	1年（BP）	3年（BP）	5年（BP）
AAA	-0.46	-1.25	3.14	-1.01
AA+	-2.46	-1.25	1.13	-2.00
AA	-3.46	-2.25	6.13	0.00

中票收益率周变动矩阵：

评级	6个月（BP）	1年（BP）	3年（BP）	5年（BP）
AAA	0.93	-0.64	0.24	1.25
AA+	2.98	1.82	1.71	0.25
AA	-3.98	-2.82	-2.29	0.25

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