20230305-财达证券-固定收益市场每周观察_3页_327kb

报告摘要

本周（2月27日至3月3日）固定收益市场整体呈现资金面紧缩、利率债波动较小、信用债收益率上行的态势。市场关注点集中在两会政策动向、宏观经济数据以及利率债表现等方面。

央行操作：本周央行逆回购操作规模为10150亿元，逆回购到期规模为14900亿元，导致资金回笼4750亿元。
资金走势：跨月后资金面有所宽松，回购利率整体下行。
- R001：下行18BP至 1.358%
- R007：下行53BP至 2.0274%
- GC007：下行49BP至 2.092%
回购交易量：银行间质押式回购日均量为5.37万亿元，较上周减少0.10万亿元。

净融资规模：本周同业存单净融资为 -2,701.30亿元，发行总额为 4,476.10亿元，平均发行利率为 2.6661%。
到期量：本周同业存单到期量为 7,177.40亿元。
未来三周到期量：分别为 5,469.80亿元、6,210.00亿元、7,501.70亿元。
发行利率矩阵（2023/3/3）：
- AAA级：
  - 股份制：1M 2.41%，3M 2.52%，6M 2.64%，9M 2.69%，1Y 2.77%
  - 非股份制：1M 2.51%，3M 2.60%，6M 2.70%，9M 2.74%，1Y 2.83%
- AA+级：1M 2.55%，3M 2.67%，6M 2.77%，9M 2.84%，1Y 2.91%
- AA级：1M 2.60%，3M 2.80%，6M 3.00%，9M 3.02%，1Y 3.15%
周变化（BP）：
- AAA级：
  - 股份制：1M +21，3M +5，6M -5，9M -3，1Y +2
  - 非股份制：1M +4，3M +5，6M +1，9M -1，1Y +1
- AA+级：1M +20，3M +2，6M -3，9M +2，1Y -7
- AA级：1M +0，3M +6，6M +0，9M -13，1Y -10

国内PMI数据：
- 中国2月官方制造业PMI为 52.6%，较上月回升 2.5个百分点，高于市场预期的 50.5%。
- 2月财新服务业PMI为 55%，连续两月扩张，创2022年9月以来新高。
海外PMI数据：
- 美国2月ISM制造业PMI升至 47.7%，为近六个月首次改善。
- Markit制造业PMI终值为 47.3%。
两会政策：
- 全国政协十四届一次会议于3月4日开幕，3月11日闭幕。
- 全国人大十四届一次会议于3月5日开幕。
- 政府工作报告提出：
  - 2023年经济增长预期目标为 5%左右
  - 居民消费价格涨幅目标为 3%左右
  - 城镇新增就业目标为 1,200万人左右
  - 城镇调查失业率全年控制在 5.5%左右
  - 赤字率拟按 3% 安排。

收益率波动：
- 国债：
  - 中债10年期国债到期收益率全周下行 1BP 至 2.9026%
  - 中债1年期国债到期收益率全周上行 2.82BP 至 2.323%
- 国开债：
  - 中债10年期国开到期收益率全周上行 1.1BP 至 3.0916%
国债期货：
- 10年期主力合约全周上涨 0.07%
- 5年期主力合约全周上涨 0.07%
市场观点：
- 政府工作报告与市场预期基本一致，经济呈现恢复性增长。
- 市场延续均衡态势，建议继续配置久期匹配的信用债资产。

一级市场：
- 信用债发行总额为 2,746.56亿元，周环比下降 16.47%
- 总偿还额为 2,377.21亿元
- 净融资为 369.35亿元
- 城投债发行210只，金额 912.63亿元
二级市场：
- 信用债共成交 8106.10亿元
- 各类型信用债成交金额：
  - 企业债：354.22亿元
  - 公司债：2737.85亿元
  - 中期票据：2467.72亿元
  - 短期融资券：1778.17亿元
  - PPN：768.14亿元
收益率变动：
- 城投债：
  - 6个月：上行 2.6BP
  - 1年期：上行 3-5BP
  - 3年期：除AA外，上行 1-6BP
  - 5年期：下行 1-3BP
- 中票：
  - 6个月：上行 3-5BP
  - 1年期：上行 3-4BP
  - 3年期：上行 0-4BP
  - 5年期：除AAA外，下行 3-4BP