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5月经济景气水平回升总结

核心内容

2022年5月，制造业采购经理指数（PMI）为 49.6%，虽仍低于临界点，但较上月回升 2.2个百分点，表明制造业总体景气水平有所改善。这一回升主要得益于全国疫情得到有效控制，各地复工复产逐步推进，以及一系列促进工业经济平稳增长的政策支持。

主要观点

1. 制造业景气度回升

• PMI回升：5月制造业PMI为49.6%，比上月上升2.2个百分点，显示制造业活动出现明显回暖。
• 大型企业表现突出：大型企业PMI为51.0%，重回临界点以上，显示其经营状况良好。
• 中、小型企业仍承压：中型企业PMI为49.4%，小型企业PMI为46.7%，虽有所回升，但仍低于临界点，表明中小型企业仍面临较大生产压力。

2. 生产与需求同步改善

• 生产指数回升：5月制造业生产指数为49.7%，较上月回升5.3个百分点，显示生产活动有所恢复。
• 新订单指数回升：新订单指数为48.2%，比上月回升5.6个百分点，表明市场需求逐步回暖。
• 外需仍偏弱：新出口订单指数为46.2%，较上月回升4.6个百分点，但仍低于荣枯线，显示外需恢复仍需时间。

3. 价格指数回落

• 原材料购进价格指数：5月为55.8%，低于上月8.4个百分点，但仍高于55.0%，表明原材料采购价格涨幅有所收窄，但整体仍处于较高水平。
• 生产成本压力：中小型企业仍面临较大的原材料成本压力，影响其盈利能力。

4. 供应链稳定性仍需关注

• 供应商配送时间指数：5月为44.1%，比上月上升6.9个百分点，但仍低于临界点，显示物流运输仍不畅，供应链稳定性尚未完全恢复。

关键信息

• 风险提示：

  • 海外疫情超预期波动风险
  • 下游需求不及预期
  • 货币政策变化

• 相关报告：

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分析师与研究所信息

• 分析师：陈雳（执业证书：S1100517060001）、崔裕（执业证书：S1100120080004）
• 研究所：川财证券研究所，设于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究服务。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

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