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疫情影响减弱，PMI指数回升总结

核心内容

2022年5月31日，国家统计局发布5月份中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数及综合PMI产出指数，显示疫情对经济的影响逐渐减弱，企业生产经营景气度有所修复。

主要观点

• PMI指数同步回升：5月制造业PMI为49.6%，较上月提升2.2个百分点；非制造业PMI为47.8%，较上月大幅回升5.9个百分点；综合PMI产出指数为48.4%，高于上月5.7个百分点。
• 大型企业景气度回升明显：大型企业PMI提升2.9个百分点至51.0%，重回扩张区间；中、小型企业PMI也有所改善，但仍低于临界点。
• 疫情对供应链冲击减弱：生产指数和新订单指数分别上升5.3和5.6个百分点，供应商配送时间指数大幅提升6.9个百分点，物流政策效果显现。
• 出口需求有所回暖：新出口订单指数提升4.6个百分点至46.2%，显示中央稳外贸措施初见成效。
• 企业盈利空间扩大：原材料购进价格指数下降8.4个百分点至55.8%，出厂价格指数下降4.9个百分点至49.5%，两者差值缩小至6.3个百分点。
• 产成品库存逐步消化：产成品库存指数下降1个百分点至49.30%，原材料库存指数回升至47.9%，显示企业采购意愿增强。
• 企业用工小幅回升：从业人员指数为47.6%，较上月上升0.4个百分点，但仍处于低位。
• 市场预期改善：生产经营活动预期指数上升0.6个百分点至53.9%，高于临界点，企业家信心有所增强。
• 经济底部临近：随着疫情好转和稳增长政策的实施，经济下行空间有限，但短期难以明显改善，未来PMI有望回升至50%以上。

关键信息

5月PMI数据亮点

• 制造业PMI：49.6%（+2.2%）
• 非制造业PMI：47.8%（+5.9%）
• 综合PMI产出指数：48.4%（+5.7%）
• 生产指数：49.7%（+5.3%）
• 新订单指数：48.2%（+5.6%）
• 出口订单指数：46.2%（+4.6%）
• 原材料购进价格指数：55.8%（-8.4%）
• 出厂价格指数：49.5%（-4.9%）
• 从业人员指数：47.6%（+0.4%）
• 生产经营活动预期指数：53.9%（+0.6%）

政策与市场环境

• 国务院常务会议于5月23日出台33项稳增长措施，涵盖财政、金融、消费、投资等多个方面。
• 各级政府持续推动企业复工复产，物流政策缓解供应链压力，提振市场信心。

风险提示

• 国内疫情扩散风险
• 地缘政治危机持续
• 货币调控力度超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于市场5%以上
• 中性：行业回报介于-5%与5%之间
• 看淡：行业回报低于市场5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅5%至15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅-5%至5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅-5%至-15%之间

附录：销售团队信息

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