20220531-国金证券-5月PMI点评_曙光乍现_4页_554kb

报告摘要

5月PMI点评总结

核心内容

5月制造业PMI指数录得 49.6%，较上月回升 2.2个百分点，表明制造业景气度有所改善。总体来看，生产与新订单均出现回升，新出口订单也有所增长，但部分行业仍面临订单减少和库存消耗的问题。非制造业PMI指数为 47.8%，较上月回升 5.9个百分点，其中服务业改善显著，而建筑业小幅回落。

主要观点

制造业景气回升：
- 生产和新订单分别回升 5.3 和 5.6个百分点，接近临界值，显示经济活动逐步修复。
- 新出口订单回升，表明外部需求有所改善。
- 在手订单和产成品库存进一步消耗，显示市场需求正在释放。
行业景气度分化：
- 上游行业：石油加工、化学原料、化纤、医药制造等处于景气扩张区间，但有色冶炼、黑色冶炼、非金属矿物制品等新订单回落。
- 中游行业：计算机电子、电气机械、专用设备等行业出口订单回升明显。
- 下游行业：农副食品和纺织服装等新订单和出口订单均明显回落。
企业景气度改善：
- 大型企业PMI回升 2.9个百分点 至 51%，重回景气扩张区间。
- 中小型企业PMI也有回升，但幅度较小。
- 小型企业新出口订单回升明显，显示其对外部需求的敏感性。
非制造业改善：
- 服务业PMI回升 7.1个百分点 至 47.1%，业务活动预期小幅改善，但仍低于疫情前水平。
- 交通运输、零售、住宿餐饮、公共设施管理等行业景气回升明显，显示疫情对这些行业的冲击正在缓解。
建筑业小幅回落：
- 建筑业PMI为 52.2%，较上月回落 0.5个百分点，可能受到地产低迷影响。
- 但土木工程建筑活动和新订单指数分别提升 1.7 和 6.8个百分点，显示基建稳增长政策正在发力。

关键信息

经济修复迹象显现：
- PMI和高频数据表明，疫情对经济活动和市场预期的干扰已进入尾声，经济开始逐步修复。
- 生产修复或快于投资和消费，后续需关注稳增长政策的效果和场景修复情况。
政策与市场预期：
- “经济底”已现，产需进入修复通道。
- 稳增长政策“加力”，基建投资成为重要抓手。
风险提示：
- 政策效果不及预期：债务压制、项目质量等因素可能抑制政策效果。
- 疫情反复风险：变异毒株可能带来新的防控压力，影响项目开工和生产经营活动。

图表说明

图表1：显示5月制造业PMI明显回升。
图表2：展示制造业PMI主要分项指标的改善情况。
图表3：显示疫情对汽车、石油加工等行业的影响。
图表4：反映炼油厂开工率回升，显示上游行业活动增强。
图表5：对比不同企业景气度回升情况，大型企业表现突出。
图表6：显示小型企业新出口订单显著回升。
图表7：展示非制造业PMI回升，服务业改善明显。
图表8：反映建筑业新订单和活动预期有所回升。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
报告内容基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。
本报告仅限中国大陆使用。

联系方式

上海：电话 021-60753903，传真 021-61038200，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
北京：电话 010-66216979，传真 010-66216793，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址中国北京西城区长椿街3号4层
深圳：电话 0755-83831378，传真 0755-83830558，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402

展开完整摘要