20220531-东方金诚-2022年5月PMI数据点评_5月经济景气度回升_后续将转入扩张过程_2页_272kb

2022年5月经济景气度回升总结

核心内容

2022年5月，中国制造业和非制造业采购经理指数（PMI）均出现回升，显示经济景气度有所改善。制造业PMI为49.6%，高于上月的47.4%；非制造业商务活动指数为47.8%，较上月的41.9%显著上升。尽管两项指数均低于荣枯分界线（50%），但回升趋势表明经济正在逐步复苏。

主要观点

• 疫情缓解与政策推动：5月PMI指数同步回升，主要得益于疫情高峰已过，各地复工复产逐步推进，以及稳增长政策的持续发力。
• 供需恢复不均衡：制造业供需两端均有所改善，但“供强需弱”格局依然明显，新订单指数与生产指数差值偏高，显示消费和投资需求仍较弱。
• 价格指数下行：制造业和非制造业价格指数均低于50%，反映国际大宗商品价格回落及国内保供稳价政策成效，但下游企业成本压力仍存。
• 企业景气度分化：大、中、小型企业景气度均有所回升，但小型企业仍处于较低水平，需进一步政策支持。
• 出口预期改善：制造业新出口订单指数回升，预示出口额增速可能反弹，但下半年出口增速预计会有所放缓。
• 建筑业景气度承压：建筑业PMI指数小幅下降，主要受房地产投资拖累，但预计随着政策放松，后期将回升至较高水平。

关键信息

制造业PMI回升

• 5月制造业PMI为49.6%，高于上月的47.4%。
• 生产指数为49.6%，新订单指数为48.2%，均较上月回升。
• 新出口订单指数为46.2%，较上月回升4.6个百分点。

非制造业PMI回升

• 5月非制造业商务活动指数为47.8%，较上月上升5.9个百分点。
• 销售价格指数低于50%，显示价格压力有所缓解。

企业景气度变化

• 大型企业PMI回升2.9个百分点，已升至临界点之上。
• 中型企业回升1.9个百分点，小型企业回升1.1个百分点，仍为46.7%。

价格指数变化

• 制造业出厂价格指数和非制造业销售价格指数均低于50%。
• 主要原材料购进价格指数为55.8%，较上月下降8.4个百分点，但仍处于高位。

未来展望

• 6月制造业和非制造业PMI有望回升至扩张区间。
• 后续经济反弹力度可能偏弱，政策重点或将转向刺激总需求。
• 可能的政策工具包括发行特别国债、降息降准等。
• 人民币汇率存在一定的贬值空间，以发挥自动调节器功能。
• 房地产调控政策可能进一步放宽，包括房贷利率下调，以缓解楼市下行压力。

政策建议

• 针对小微企业，需加强定向扶持，如减税降费、金融支持等。
• 推动消费和投资需求释放，以加快经济复苏。
• 在稳增长背景下，政策工具箱仍有较大空间，可灵活运用财政与货币政策。
• 保持人民币汇率弹性，有助于稳定国际收支和宏观经济。

风险提示

• 疫情对经济的影响仍需关注，可能延缓复苏进程。
• 房地产市场仍存在不确定性，需持续观察政策效果。
• 价格指数变化可能影响企业盈利，需关注后续走势。