20211028-宝城期货-政策引导供需再平衡_动力煤价格显著回落_22页_2mb

研究创造价值

核心内容

本报告分析了2021年10月动力煤市场走势，指出动力煤价格在政策引导下经历了显著回落。主要因素包括供应端产能释放、铁路运输恢复、保供稳价政策实施，以及需求端电厂库存改善、电价市场化改革、高耗能项目管控等。此外，报告还涉及煤炭进口情况、中间环节调运、气候影响、工业需求变化等多方面因素对价格走势的影响。

主要观点

• 价格走势：动力煤价格在10月上旬快速上涨后，自10月19日起进入快速下跌通道，目前仍未止跌。
• 政策影响：发改委等政府机构通过行政干预、加强监管、推动增产保供等手段，对煤炭价格形成压制。
• 供需变化：供应端产能释放加快，铁路运输恢复，电厂库存提升，供需压力有所缓解。
• 市场情绪：政策干预有效抑制了市场炒作，期货价格走势与现货价格逐渐趋于一致。
• 中长期展望：四季度需求旺季或将推动电煤价格企稳，但需关注冬季气候、保供措施效果、环保政策等因素。

关键信息

一、行情回顾

1. 期货价格：

   • 动力煤主力合约在10月19日达到1982元/吨的高点，随后连续跌停。
   • 截至10月27日，主力合约价格为1144.6元/吨，较9月底下跌249元/吨，跌幅17.87%。
   • 前二十名多头持仓减少，空头持仓也有所下降。

2. 现货价格：

   • 汾渭能源CCI5500动力煤价格稳定在947元/吨，但港口现货价格在10月初上涨后回落。
   • 秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价从2550元/吨回调至1750元/吨。
   • 环渤海动力煤价格指数从848元/吨回调至830元/吨。

3. 期现价差：

   • 基差从9月底的326.4元/吨迅速扩大至1022日的1035元/吨，随后回落至855.4元/吨。
   • 主力合约仍处于深度贴水状态。

二、影响价格因素分析

（一）供应端

• 产地情况：

  • 9月全国原煤产量33409.8万吨，同比增长0.91%。
  • 山西、内蒙古、陕西等主产区产能释放加快，四季度预计增产2867.5万吨。
  • 9月山西因强降雨及煤矿事故导致产量下降，但10月恢复生产。

• 进口量：

  • 1-9月煤炭进口量同比下降3.7%，但9月同比大幅增长76%。
  • 印尼、俄罗斯为主要进口来源国，9月进口量分别增长216.46%和154.96%。
  • 随着国内煤炭价格回落，进口煤优势减弱，采购意愿下降。

• 保供稳价政策：

  • 山西、内蒙古、陕西等地相继出台保供政策，鼓励煤矿增产。
  • 国家发改委召开会议，研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭价格机制。
  • 铁路运力增加，大秦线检修结束，煤炭运输能力提升。

（二）中间环节

• 大秦线检修影响：

  • 10月大秦线运量下降，但检修结束后运力将恢复。
  • 其他线路如张唐铁路运量增加，港口调入量提升。

• 环渤海港口库存：

  • 10月港口库存逐步改善，预计四季度将有所回升。
  • 电厂库存水平提升，保障能力增强。

• 海运情况：

  • 波罗的海干散货指数大幅下跌，运价承压。
  • 11月冷空气影响北方，运力需求或增加，但冬季可能面临冻煤问题。

（三）需求端

• 经济增速放缓：

  • 9月GDP两年复合增长4.9%，经济复苏动力减弱。
  • 房地产和基建投资增速放缓，对煤炭需求支撑减弱。

• 全社会用电量：

  • 9月全社会用电量6947亿千瓦时，同比增长6.8%。
  • 火电仍是主要发电方式，占比约67%。
  • 电价市场化改革减轻火电成本压力，但增加高耗能企业用电成本。

• 电煤需求：

  • 电厂日耗仍维持两位数增长，库存逐步改善。
  • 四季度需求将显著上升，预计煤炭需求增量达6200-9300万吨。

• 气温与拉尼娜影响：

  • 拉尼娜现象预期升温，可能带来冬季极寒天气，增加电力需求。
  • 南方气温相对稳定，北方气温将明显下降，需求或有波动。

• 工业需求：

  • 水泥、生铁产量同比和环比均下降，受限产限电和环保政策影响。
  • 高耗能项目管控，工业用电需求或有减弱。

三、结论

• 价格走势：动力煤价格在政策主导下显著回落，但四季度需求旺季可能带来支撑。
• 市场展望：短期价格偏弱，中期有望企稳。
• 关注重点：冬季气候、保供措施、环保检查、工业生产、清洁能源发电等。

附：宝城期货各地营业部信息