20211026-宝城期货-动力煤专题报告_电价浮动上调_动力煤价格正在寻找新的锚点_9页_1mb

研究创造价值

核心内容概述

本报告由王晓囡撰写，分析了2021年10月中国动力煤市场在政策调控下的供需变化及价格走势。报告指出，政策主导下，市场供需关系正在调整，价格机制将逐步向“基准价+上下浮动”模式转变，短期内价格仍处于弱势，但四季度需求旺季可能对价格形成支撑。

主要观点

• 政策干预强化：9月底至10月中旬，发改委等政府部门连续出台多项政策，包括对煤炭价格实行干预措施、召开保供稳价座谈会、加强期货市场监管等，旨在稳定煤炭价格，防止市场过度波动。
• 供应端积极释放产能：主产区如山西、内蒙古、陕西等地加快优质产能释放，四季度煤炭产量预计显著增加，铁路运输能力也逐步恢复，保障煤炭供应。
• 库存逐步改善：全国统调电厂库存持续上升，环渤海9港库存也在增加，市场供需压力有所缓解。
• 需求侧存在支撑：四季度为传统电力需求旺季，且拉尼娜现象预期升温，可能加剧冬季用电需求。尽管当前需求较8月有所回落，但同比仍处于高位。
• 价格机制或将调整：发改委正在研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，推动价格回归合理区间，同时加强与市场化电价机制的衔接。
• 期货市场持续弱势：动力煤主力合约在10月19日见顶后迅速下跌，连续三个跌停板，市场情绪趋于理性，短期内反弹乏力。

关键信息

一、政策组合拳

• 10月19日夜间，发改委连发3篇煤炭价格相关文章，强调价格干预、加强监管、打击资本炒作。
• 10月25日，发改委继续发布多项政策，推动煤炭增产增供，保供稳价仍在进行中。
• 政策目标：稳定煤炭价格，防止企业牟取暴利，引导市场理性发展。

二、供需形势好转

• 供应端：
  • 全国煤炭产量预计超过1200万吨/日，四季度预计增加5500万吨。
  • 大秦线检修结束，铁路运力恢复，煤炭向中间环节转移加快。
  • 重点煤炭企业积极增供增运，电厂供煤持续大于耗煤。
• 需求端：
  • 电厂库存快速提升，10月24日电厂存煤达9569万吨，可用17天。
  • 四季度为电力需求旺季，预计电煤需求显著上升。
  • 拉尼娜现象可能加剧冬季用电压力。

三、价格走势分析

• 短期弱势延续：动力煤期价持续下跌，未形成有效支撑，价格仍处于下行通道。
• 中长期价格机制调整：发改委正在研究建立“基准价+上下浮动”机制，预计对价格形成长期影响。
• 合理价格区间：根据电价推导，煤炭合理成本可能在600-700元/吨左右，但目前市场价格远高于此。
• 价格回调尚未结束：现货价格可能进一步回调至千元每吨甚至以下，但是否能到达仍需观察。

图表说明

• 图1：政策梳理时间线，显示发改委在10月中旬至下旬连续发布多项政策。
• 图2：环渤海9港煤炭库存变化，显示库存逐步回升。
• 图3：沿海八省电厂煤炭库存趋势，表明电厂库存持续改善。
• 图4：拉尼娜现象预期及全国气温距平图，提示冬季气温偏低可能加剧电力需求。
• 图5：各地方燃煤上网电价可浮动范围，显示电价上涨可部分对冲煤价上涨。

总结

政策主导下，动力煤市场正在经历从混乱到理性的转变。短期内，价格受政策干预仍处弱势，但四季度需求旺季可能为价格提供支撑。中长期来看，随着“基准价+上下浮动”机制的建立，煤炭价格将更趋于稳定。然而，仍需警惕需求侧的不确定性以及政策执行效果，未来价格走势将取决于供需平衡及政策调控的持续性。