政策引导供需再平衡，动力煤价格显著回落-20211028-宝城期货-22页_2mb

研究创造价值 - 动力煤价格分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月动力煤价格走势及其背后的供需变化和政策影响。动力煤价格在10月上旬快速上涨，随后在政策干预下迅速回落，进入下跌通道。随着煤炭产能释放和电厂库存提升，价格趋于合理区间，但短期内仍存在下跌压力。中期来看，四季度需求旺季或支撑价格企稳。

主要观点

• 价格走势：动力煤价格在10月19日见顶后迅速下跌，目前仍未止跌，期货市场呈现贴水状态。
• 供需转变：政策引导下，供应端产能释放加快，需求端电厂采购压力缓解，供需再平衡。
• 政策干预：发改委等相关部门出台多项保供稳价政策，包括煤炭中长期合同履约监管、价格指数合规性审查、铁路运输协调等，有效遏制价格过快上涨。
• 进口煤影响：9月进口煤量大幅增长，但随着国内价格回落，进口煤优势减弱，采购意愿下降。
• 电价市场化：电价上浮减轻火电企业成本压力，但增加高耗能企业生产成本，抑制部分工业需求。
• 气候因素：气温短暂趋稳，但拉尼娜现象预期升温，可能影响冬季电力需求，需关注极寒天气对需求的潜在冲击。
• 库存改善：电厂库存水平提升，电煤安全保障能力增强，有助于缓解供需紧张。
• 未来展望：需关注冬季气候、保供措施效果、安全环保检查、工业生产状况及清洁能源发电情况。

关键信息汇总

一、期货价格

• 10月19日动力煤主力合约价格见顶，随后连续跌停。
• 截至10月27日，动力煤主力合约价格为1144.6元/吨，较9月底下跌249元/吨，跌幅17.87%。
• 前二十名多头持仓减少21244手，空头持仓减少18678手。

二、现货价格

• 汾渭能源CCI5500大卡动力煤价格在9月恢复报价，稳定在947元/吨。
• 秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价从2550元/吨回调至1750元/吨，回调尚未结束。
• 环渤海动力煤价格指数从848元/吨回落至830元/吨。

三、期现价差

• 动力煤基差从9月底的326.4元/吨扩大至10月22日的1035元/吨。
• 基差回落至855.4元/吨，但主力合约仍处于深度贴水状态。

四、供应端分析

• 产地情况：9月全国原煤产量同比增长0.91%，山西、内蒙古产量增长，陕西产量略有下降。
• 保供政策：山西、内蒙古、陕西等主产区加快产能释放，预计四季度可增加产量2867.5万吨。
• 大秦线检修：10月大秦线检修结束，铁路运量回升，预计11月运输形势好转。
• 进口煤：9月进口量同比增长76.0%，但随着国内价格回落，进口增量或放缓。

五、需求端分析

• 经济增速放缓：第三季度GDP两年复合增长4.9%，第二产业增速下滑，出口存在不确定性。
• 全社会用电量：9月用电量同比增长6.8%，但环比下降，第二产业仍为用电主力。
• 水电与火电：水电略有好转，但火电仍为调峰主力，预计冬季火电需求上升。
• 工业需求：水泥、生铁产量下降，高耗能项目受控，工业用电需求或减弱。

六、其他因素

• 合理价格机制：发改委正研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭价格机制，基准价为440元/吨，最高上浮20%。
• 政策监管：发改委联合市场监管总局督查煤炭市场价格，打击价格违法行为。
• 气候影响：拉尼娜现象预期升温，可能带来极寒天气，增加电力需求。

结论

• 短期趋势：动力煤价格仍在下跌通道，短期偏弱运行，操作上建议顺势交易。
• 中期展望：四季度需求旺季可能支撑价格企稳，但需关注政策实施效果、冬季气候及清洁能源发电情况。
• 市场影响：政策干预与市场供需变化共同影响价格走势，未来价格走向需持续跟踪发改委限价政策及市场实际需求。

未来关注重点

• 冬季气候条件
• 保供应措施实际效果
• 安全环保检查
• 产区安全事故
• 工业生产状况
• 火电企业补库情况
• 清洁能源发电情况