20211206-国盛证券-捷顺科技-002609.SZ-手握B端停车场和C端客户资源_新能源时代的潜力赋能者_3页_770kb

报告摘要

捷顺科技作为国内停车场系统龙头，拥有显著的B端客户资源和庞大的C端用户基础，具备在新能源时代拓展充电运营业务的潜力。公司通过整合停车与充电服务，提升用户粘性，优化业务模式，有望实现业绩增长和业务转型。

B端优势
- 捷顺科技在2019年停车场系统市场市占率约12.9%，位列国内第一，尤其在珠三角地区优势明显。
- 公司已与特来电、车来店等充电桩企业合作，部分停车场实现了停车与充电服务的融合。
C端资源
- 截至2021年三季度末，捷停车累计可触达用户超过6900万，其中绝大多数为车主。
- 公司计划利用C端用户基础，推出付费折扣套餐，提升ARPU（每用户平均收入）。
业务模式破局
- 通过整合停车与充电服务，公司有望实现业务模式的重大突破，增强用户粘性。
- “亿元现金采买停车时长计划”带来低折扣成本优势，有助于提升盈利能力。
财务预测
- 2021-2023年公司收入预计分别为15.98亿元、19.59亿元、24.17亿元，归母净利润分别为1.87亿元、2.56亿元、3.51亿元。
- EPS（每股收益）预计从0.29元/股增长至0.54元/股，净利润率有望提升至14.5%。
估值与评级
- 当前P/E（市盈率）为18.2倍，P/B（市净率）为2.3倍，估值逐步下降。
- 维持“买入”评级，预计未来股价将跑赢基准指数，涨幅在15%以上。

业务拓展：公司依托B端停车场资源和C端用户基础，拓展新能源充电业务，打通停车与充电服务。
用户规模：C端用户超过6900万，为未来充电业务提供强大支撑。
财务表现：
- 营业收入连续增长，2021-2023年复合增长率约为16.5%-23.3%。
- 归母净利润逐年提升，2023年预计达3.51亿元，同比增长36.8%。
- 毛利率维持在47%-48%之间，净利率提升至14.5%。
现金流与负债：
- 经营活动现金流逐步改善，2021年预计达310百万元。
- 资产负债率控制在25%-27%之间，流动比率和速动比率保持稳健，分别为3.0和2.6倍。
市场前景：
- 随着新能源汽车普及，停车与充电服务的融合将带来新的增长点。
- 公司在全国拥有超过19000个联网车场，具备良好的网络基础。

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,164	1,371	1,598	1,959	2,417
归母净利润(百万元)	142	160	187	256	351
EPS（元/股）	0.22	0.25	0.29	0.40	0.54
P/E（倍）	44.8	39.9	34.1	24.9	18.2
P/B（倍）	3.1	2.9	2.7	2.5	2.3

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	28.8	17.8	16.5	22.6	23.3
归母净利润增长率(%)	50.5	12.3	16.8	37.3	36.8
毛利率(%)	46.6	44.8	47.0	47.0	48.0
净利率(%)	12.2	11.7	11.7	13.1	14.5
ROE(%)	6.7	7.0	7.7	9.8	12.1
ROIC(%)	5.7	6.0	6.4	8.5	10.8
资产负债率(%)	22.8	27.0	26.1	27.6	25.4
净负债比率(%)	-37.4	-35.4	-41.9	-42.1	-45.6
P/E（倍）	44.8	39.9	34.1	24.9	18.2
P/B（倍）	3.1	2.9	2.7	2.5	2.3
EV/EBITDA	28.5	23.4	22.8	16.4	11.8