20210729-国联证券-捷顺科技-002609.SZ-牵手深圳国资_打造城市停车标杆_3页_569kb

报告摘要

捷顺科技（002609）总结

核心内容

捷顺科技（002609）是一家专注于智慧停车领域的公司，近期与深圳国资企业深信投成立合资公司，共同推进全国共享停车示范项目。公司通过整合资源，强化其在智慧停车市场的领先地位，同时借助政策支持和市场需求，推动业绩增长和业务拓展。

主要观点

合作与政策支持：公司与深圳特建发控股子公司深信投成立合资公司，各持股40%与60%，共同打造全国城市停车新标杆。深圳市汽车保有量超350万，停车位不足，政策支持下城市停车市场有望快速增长。
业绩增长：2021年上半年公司扣非净利润预计增长88.27%至157.3%，主要得益于设备端订单增长、云托管业务发展及用户基数扩大。
商业模式优势：公司新业务如云托管和捷停车采用按月收款模式，有助于优化现金流。智慧停车市场容量预计达千亿，公司当前估值较低，具备成长空间。
投资评级与目标价：分析师维持公司“买入”评级，目标价为15.50元，基于公司未来三年盈利预测（EPS分别为0.31、0.43、0.56元），对应PE分别为32、23、18倍，显示出对公司的积极预期。
风险提示：云托管业务拓展速度可能低于预期、市场竞争加剧、应收账款减值风险等。

关键信息

财务数据与估值

年份	营收（百万元）	增长率(%)	净利润（百万元）	增长率(%)	EPS（元/股）	市盈率(P/E)
2019A	1,164.19	28.84%	142.59	50.46%	0.22	45
2020A	1,371.19	17.78%	161.27	12.31%	0.25	40
2021E	1,709.49	24.67%	203.78	26.17%	0.31	32
2022E	2,123.87	24.24%	279.36	38.52%	0.43	23
2023E	2,471.94	16.39%	358.64	28.38%	0.56	18

财务预测摘要

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	1164.19	1371.19	1709.49	2123.87	2471.94
营业成本	622.24	756.83	923.90	1137.12	1298.51
营业利润	151.31	176.44	221.05	308.95	398.66
净利润	142.59	161.27	203.78	282.28	362.39
经营性现金净流量	-67.87	153.90	209.76	229.95	322.26

财务比率分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	46.55%	44.80%	45.96%	46.46%	47.47%
净利率	12.25%	11.76%	11.92%	13.29%	14.66%
营业利润率	13.00%	12.87%	12.93%	14.55%	16.13%
ROE	6.93%	7.22%	9.17%	12.81%	16.65%
ROA	5.17%	5.06%	6.29%	8.34%	10.39%
ROIC	11.31%	9.34%	12.53%	17.45%	21.63%
P/E	45	40	32	23	18
P/S	6.30	5.35	4.29	3.45	2.97
P/B	3.57	3.31	3.33	3.36	3.40
EV/EBITDA	35.45	28.43	20.80	16.18	13.44

公司发展与市场前景

用户与停车场规模：捷停车用户数超6000万，停车场超18000个，已跨过盈亏平衡点，进入规模化加速阶段。
现金流优化：云托管业务预计年底存量超10000条，将有助于公司现金流优化和净利率提升。
行业潜力：智慧停车市场容量超千亿，公司具备良好的商业模式和增长潜力，当前估值较低，具备投资价值。

投资建议

评级：买入
目标价：15.50元
当前价格：9.99元
盈利预测：公司未来三年EPS分别为0.31、0.43、0.56元，对应PE分别为32、23、18倍。

风险提示

云托管业务拓展速度低于预期
市场竞争加剧，可能导致利润空间压缩
应收账款管理不当，存在减值风险

总结

捷顺科技凭借与深圳国资的合作，强化了其在智慧停车领域的市场地位，并受益于国家政策支持。公司2021年H1业绩快速增长，未来有望加速发展，优化现金流并提升净利率。智慧停车市场潜力巨大，公司当前估值较低，具备良好的投资价值。分析师维持“买入”评级，目标价为15.50元，但需警惕云托管拓展、市场竞争和应收账款风险。

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