深度报告-20230614-财通证券-捷顺科技-002609.SZ-智慧停车_云启航_25页_3mb

捷顺科技（002609）深度研究报告总结

核心观点
公司聚焦智慧停车领域，创新业务加速成长，占总收入比升至25%。2023-2025年预计营收1761/2176/2669亿元，归母净利润216/312/418亿元，PE分别为36/25/18倍，首次给予“增持”评级。

公司定位

• 智慧停车行业龙头，业务覆盖智能硬件、智慧运营、云服务及充电等领域。
• 停车场覆盖超34万个，全国369个城市。

收入结构与业务转型

1. 传统业务：车行/人行智能硬件占比72%（2022年），收入逆势下滑1%。
2. 创新业务：捷停车、云托管、智慧充电等新业务占25%（2022年），营收增速38%（2018-2022 CAGR）。

• 云托管：2022年收入同比增9398%，在线托管服务车道超9000条。
• 捷停车：2022年线上交易流水817.9亿元，占智慧运营收入93%。
• 目的地充电：依托停车场景，试点超200项目。

财务表现与增长预期

• 盈利能力：毛利率从45%上升至54%（2023-2025E），净利润增速1089%/448%/340%。
• 人效：人均创收显著提升，研发投入年均增30%。

投资评级
增持，基于：

• 创新业务天花板打开（云托管、充电、物业服务）。
• 盈利模式转型运营主导，毛利率提升明显。
• 比价分析：PE估值低于部分可比公司。

风险提示

• 创新业务增速不及预期；房地产复苏不及预期；宏观经济风险。