20180716-华安证券-益丰药房-603939.SH-收购新兴药房进入华北市场_股激励稳定核心员工_3页_855kb

益丰药房（603939）投资分析总结

核心内容

益丰药房（603939）是一家在医药零售领域具有显著竞争优势的龙头企业，近期发布了多项公告并复牌，引发市场关注。公司通过并购和扩张策略，持续提升市场占有率和盈利能力，同时通过股权激励计划稳定核心员工队伍。

主要观点

1. 收购新兴药房，进军华北市场

• 公司拟以13.84亿元收购石家庄新兴药房86.31%股权，交易完成后将持有新兴药房91%股权。
• 新兴药房成立于2002年，在河北和北京拥有462家门店，2017年营业收入达9.05亿元，净利润4517.3万元。
• 收购完成后，公司门店数量将增至2790万家，显著拓展其在华北地区的市场份额。

2. 股权激励计划

• 公司推出限制性股票激励计划，拟以29.91元/股的价格向117位核心人员发行207.6万股，占股本0.57%。
• 业绩考核目标为：2018-2020年净利润分别增长25%、50%、75%，体现公司对未来发展的信心。

3. 盈利预测与投资评级

• 公司预计2018-2020年EPS分别为1.16元、1.52元、1.90元，对应PE分别为51.27倍、39.29倍、31.42倍。
• 投资评级为“买入”，维持不变，表明公司未来业绩增长潜力较大，有望超越市场预期。

4. 行业地位与财务表现

• 公司在医药零售行业中处于领先地位，2017年营收达48.07亿元，净利润3.14亿元。
• 2018年预计营收增长35.46%，净利润增长34.75%，盈利能力和成长性表现强劲。
• 毛利率稳定在40%左右，ROE逐年提升，从2017年的9.98%增长至2020年的15.70%，反映公司盈利能力增强。

关键信息

股票基本信息

• 前收盘价：59.72元
• 总股本：362.69百万股
• A股流通比例：100%
• 第一大股东：霍尔果斯济康股权投资合伙企业（有限合伙），持股29.27%

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 门店扩张可能带来管理压力
• 新收购门店整合存在不确定性
• 政策变动可能影响行业环境

结论

益丰药房通过收购新兴药房，迅速扩大在华北市场的布局，增强其全国性零售网络。同时，公司通过股权激励计划提升管理效率和员工积极性，为未来的持续增长奠定基础。财务预测显示，公司未来三年盈利能力有望稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。因此，维持“买入”投资评级，建议投资者关注其长期增长潜力。