20240908-浙商证券-益丰药房-603939.SH-益丰药房2024半年报点评报告_利润正增长_全年更稳健_4页_734kb

益丰药房2024半年度业绩点评总结

投资要点

益丰药房发布2024年上半年业绩，实现营业收入1176亿元，同比增长99%；归母净利润80亿元，同比增长131%。公司净利润增长显著高于行业平均水平，凸显出其精细化管理能力较强，预计全年利润增长稳健。

成长性分析

• 门店扩张持续：2024年上半年新增门店1575家，截止上半年末公司门店总数达1.47万家，门店数量持续增长，成为长期收入增长的支撑。

• 医保定点门店增多：截至2024年上半年，公司直营门店规模达1.13万家，其中获得医保定点资质的门店8828家，为处方外流创造条件，助力收入增长。

盈利能力

• 毛利率提升明显：2024年上半年公司综合毛利率达40.05%，同比增长0.06个百分点；单二季度毛利率40.88%，同比提升0.57个百分点，反映产品精细化管理能力强大。

• 净利率保持高位：尽管受行业竞争和门店结构调整影响，净利率略有下降，但仍维持在行业领先水平，显示出强大的成本控制与盈利优化能力。

盈利预测

预测公司2024-2026年营业收入年复合增长率为14.90%-22.69%，归母净利润增长率则更高，2024年同比增长14.47%，2025、2026年分别增长23.68%与20.21%。公司估值仍然是14倍PE，维持“增持”建议。

风险提示

主要风险点包括行业竞争加剧、政策变动及需求波动可能对盈利造成冲击。