20170507-安信证券-农林牧渔第19周周报_水产品价格上升趋势明显_继续首推海大集团_重点关注大湖股份_17页_1mb

2017年5月第19周农业行业周报总结

一、核心内容

1. 饲料板块整体周期向上

• 水产饲料：进入上行周期，草鱼等水产品价格持续上涨，创两年新高，预计2017-18年销量增速分别为20%、25%。
• 猪饲料：预计2017-18年销量增速分别为25%、30%，行业补栏加速，销量增长明显。
• 能繁母猪存栏：3月份同比持平，补栏开始加速，行业进入新一轮增长周期。
• 行业集中度：养殖集中度提升推动饲料集中度提升，龙头企业盈利弹性高于销量弹性。
• 投资建议：首推海大集团（水产料+猪料全面发力），其次为大北农、唐人神、金新农。

2. 饲料龙头盈利预期提升

• 海大集团：预计2017-19年归母净利润分别为11.94亿、15.05亿、18.16亿，增速分别为39.6%、25.9%、20.7%。
• 核心员工激励：海大集团完成核心员工持股计划，均价16.15元/股，增强企业发展动力。
• 风险提示：水产品价格上涨不及预期、天气灾害、销量增长不及预期、改革推进不达预期。

3. 农业细分白马龙头配置价值凸显

• 生物股份：下游规模化养殖户补栏加速，市场苗比例提升，预计2017-19年业绩复合增速30%，2017年PE约25倍。
• 隆平高科：转基因品种进入高速增速期，承诺2017-18年业绩分别为7.7亿、9.4亿，2017年PE约34倍，估值处于历史下限。

4. 养殖下游集中度提升，推动高品质动物疫苗需求

• 动物疫苗市场化：农业部政策推动动物疫苗市场化，龙头企业有望受益。
• 投资建议：首推生物股份、普莱柯，其次为天康生物、瑞普生物、海利生物。

5. 农业供给侧改革带来政策投资机会

• 玉米产业链：推荐金河生物、中粮生化、登海种业、象屿股份。
• 土地改革：推荐北大荒、象屿股份、辉隆股份，其次为海南橡胶、亚盛集团。
• 转基因育种：推荐隆平高科、登海种业。

6. 禽链处于周期底部，静待价格反转

• 当前情况：养鸡行业景气处于历史低位，毛鸡价格低迷，父母代环节亏损严重。
• 供给改善：欧美引种国家禽流感爆发，祖代鸡引种减少，有望改善供给。
• 投资建议：关注禽链价格反转机会。

二、主要观点

• 饲料板块：整体周期向上，龙头企业盈利有望超预期，推荐海大集团、大北农等。
• 水产价格：草鱼等水产品价格持续上涨，推动饲料需求增长，水产料市场前景广阔。
• 能繁母猪：存栏底部确立，补栏加速，带动饲料销量增长。
• 农业白马：生物股份、隆平高科等估值低、成长性强，配置价值凸显。
• 政策导向：农业供给侧改革带来玉米、土地改革、转基因等主题投资机会。
• 禽链：处于周期底部，静待价格反转，关注后续行情。

三、关键信息

1. 价格走势

• 生猪产业链：育肥猪配合料价格微跌，活猪、猪肉价格下跌，但猪粮比上涨。
• 禽类产业链：肉鸡配合饲料价格持平，肉鸡苗、鸭苗价格大幅下跌。
• 水产产业链：草鱼、鲫鱼、鲈鱼等价格上涨，海参、鲍鱼等价格稳定。
• 大豆产业链：豆粕价格上涨，豆油价格微跌，进口大豆价格上升。
• 玉米产业链：玉米淀粉、赖氨酸等价格微涨，玉米期货市场承压。
• 小麦产业链：小麦价格上升，面粉价格下跌。
• 棉花产业链：棉花、棉籽、棉油等价格大幅上涨。
• 白糖产业链：进口糖利润空间较大，配额内进口价上升。

2. 上市公司动态

• 金新农：参股公司佳和农牧在新三板挂牌。
• 牧原股份：拟投资设立子公司，扩大养殖规模。
• 罗牛山：实际控制人拟增持股份。
• 温氏股份：4月销售商品猪收入环比下降。
• 天邦股份：4月销售商品猪收入大幅下降。
• 其他动态：多家公司涉及股东减持、质押、非公开发行等。

3. 投资建议

• 首推：海大集团、生物股份、隆平高科、金河生物、禾丰牧业。
• 其次推荐：大北农、唐人神、金新农、普莱柯、天康生物、瑞普生物、海利生物、登海种业、中粮生化、象屿股份、北大荒、亚盛集团、圣农发展、天邦股份、牧原股份、中粮糖业、正邦科技、圣农发展、中粮糖业等。

四、风险提示

• 水产品价格：上涨不及预期。
• 天气灾害：影响养殖及饲料需求。
• 销量增长：不及预期。
• 改革推进：不达预期。

五、行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。