深度报告-20240707-国联证券-农林牧渔行业深度研究_水产品价格回暖_产业链投资正当时_26页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2024年我国主要水产品价格走势及养殖情况，并提出了对水产饲料企业的投资建议。重点分析了草鱼、罗非鱼、加州鲈、生鱼、南美白对虾五种主要水产品的市场表现、价格走势及养殖模式，并指出水产价格回暖趋势，认为饲料企业将受益于养殖复苏。

草鱼：
- 2022年产量达590.48万吨，占淡水养殖鱼类产量的22%。
- 由于养殖周期长（约1.5-2年），供给偏紧，价格底部有较强支撑。
- 消费复苏和替代品价格回升或将推动草鱼价格继续上涨。
罗非鱼：
- 2022年产量达173.89万吨，广东为主要产区。
- 价格在2023年8月开始回暖，但预计中期景气度或有回落。
- 供应短缺问题部分缓解，价格或震荡。
加州鲈：
- 2022年产量超80万吨，华南地区占比最大。
- 连续两个投苗季投苗量下降，导致供应短缺，价格有望全年保持高景气。
- 养殖成本持续攀升，但近期价格回暖，养殖利润改善。
生鱼：
- 2022年产量达55.32万吨，广东为主要产区。
- 价格在2022年9月达到峰值，但近期因存塘偏低，价格有所回落。
- 深加工需求增长，预计短期内价格涨幅有限。
南美白对虾：
- 2022年产量超200万吨，海水养殖占比64%。
- 养殖模式持续升级，如高位池、小棚养殖、工厂化养殖。
- 当前价格仍处于低迷状态，短期内涨幅有限。

价格走势：
- 草鱼、罗非鱼、加州鲈价格均呈现回暖趋势。
- 生鱼和南美白对虾价格短期涨幅有限。
养殖周期与供给：
- 草鱼养殖周期为1.5-2年，供给偏紧。
- 加州鲈养殖周期短，但因“散春”现象，需控制在一年以内。
- 生鱼和对虾养殖周期因模式不同而有所差异，部分模式存在较高的成本与风险。
成本构成：
- 草鱼养殖成本中，饲料占比最高（50%-70%）。
- 加州鲈养殖成本中，饲料占比超过60%，整体成本持续攀升。
- 生鱼养殖成本中，饲料系数较高，影响盈利空间。
- 对虾养殖成本较高，且受多种因素影响。
市场供需：
- 水产品整体供给压力逐步降低，价格持续走强。
- 饲料企业销售有望逐步好转，受益于养殖户投苗积极性提升。

重点推荐海大集团：
- 水产饲料龙头企业，2024Q1水产料销量逆势增长。
- 产品结构优化，原料成本下行，饲料吨利提升。
- 生猪养殖成本较低，配合套期保值提升利润。
- 全年饲料销量有望稳健增长，利润或明显提升。
建议关注粤海饲料：
- 主营特水饲料，产品力强。
- 产品结构优化、配方升级、原料成本下行，毛利率提升明显。
- 下游养殖利润逐步好转，应收款有望改善。
- 全年饲料销量有望恢复增长，业绩或改善。