20250314-中泰国际证券-361度-01361.HK-年度派息提升；2025布局超品店_5页_592kb

报告摘要

361度是香港股市中一家专注于体育服饰的消费类公司，其2024年全年业绩表现稳健，同时宣布2025年将重点布局“超品店”以丰富购物体验并优化库存管理。公司通过提升派息率和拓展销售渠道，增强了市场吸引力和投资者信心。

业绩表现：FY24年，公司收入同比增长19.1%至100.7亿元人民币，净利润同比增加15.4%至11.5亿元人民币，净利润率维持在11.4%。整体销售费用率保持平稳，而行政费用率有所下降。
派息提升：公司宣布派发期末股息每股0.1港元，全年派息率提升至45%，高于市场预期。
销售渠道增长：线下销售同比增长21.7%，线上销售增长12.2%，整体销售网点净增加124个，平均线下店效同比增长20.2%。
库存管理：受农历新年提前备货影响，FY24年库存上升56.2%至21.1亿元人民币，库存周转天数增加至107天，但2025年初终端流水增长超过10%，部分库存已消化。
超品店布局：2025年计划将超品店数量从5家增至100家，超品店产品结构包括30%尖货、20%过季产品和30%高性价比产品，门店面积超过800平方米，预计平均店效可达1,000万/年。超品店将采用超市购物模式，旨在提升消费者体验并优化库存。
财务预测：预计FY25E收入为118.7亿元人民币，同比增长17.8%；净利润为13.3亿元人民币，同比增长16.0%。公司给予8倍市盈率估值，目标价为5.67港元，对应26.3%的上涨空间，评级为“买入”。
股息率吸引力：当前股息率为6.8%，预计未来三年将持续提升至9.0%，对投资者具有较强吸引力。

指标	FY23 实际	FY24 实际	FY25 预测	FY26 预测	FY27 预测
收入（亿元）	84.57	100.74	118.69	138.49	161.04
净利润（亿元）	9.95	11.49	13.32	14.91	17.62
毛利率	41.3%	41.5%	41.7%	41.7%	41.9%
净利率	11.8%	11.4%	11.2%	10.8%	10.9%
市盈率	8.5	7.3	6.3	5.7	4.8
股息率	4.5%	5.9%	6.8%	7.6%	9.0%

指标	FY23 实际	FY24 实际	FY25 预测	FY26 预测	FY27 预测
收入	8,457	10,074	11,869	13,849	16,104
毛利润	3,496	4,183	4,946	5,781	6,743
营运利润（EBIT）	1,372	1,619	1,875	2,091	2,459
净利润	995	1,149	1,332	1,491	1,762
派息率	38.6%	45.0%	43.0%	43.0%	43.0%
股息率（%）	4.5	5.9	6.8	7.6	9.0