20260421-中泰国际证券-361度-01361.HK-全渠道发力_线上户外高景气_5页_730kb

361度（1361 HK）总结

核心内容

361度（1361 HK）作为一家专注于体育服饰的公司，在2025年第一季度展现出强劲的销售表现，整体销售延续良好趋势，线上和线下渠道均实现增长。公司积极布局全渠道销售，推动线上业务发展，同时加快海外拓展，提升市场竞争力。

主要观点

• 销售增长稳健：2025年第一季度，主品牌线下流水同比增长约10%，童装线下增长约10%。线上流水同比增长14%-16%，超出市场预期，显示出线上渠道的持续增长潜力。
• 全渠道策略有效：超品店数量增加至142家，成为销售增长的重要驱动力。线上渠道采用直营模式，折扣率稳定在4.0-4.5折，线上专供品比例约85%，形成线上线下差异化竞争。
• 产品结构优化：公司在跑步、篮球、户外等品类上表现突出，推出了多款新品，如疾风三代、栗蜂2、飚速4Pro等。专业户外品牌ONEWAY的6家线下门店均实现盈利，表明品牌竞争力提升。
• 海外市场增长潜力：公司拥有1,200多个销售网点，跨境电商销售增速高于去年同期，海外市场将成为未来增长的重要引擎。
• 盈利预测乐观：预计FY26E净利润同比增长11.4%，公司维持收入预测111.5亿/124.8亿元人民币，净利润14.6亿/16.3亿元人民币，上调目标价至8.50港元，对应11倍FY26E市盈率，维持买入评级。

关键信息

财务数据概览

股票信息

投资风险

1. 体育服饰行业竞争加剧
2. 国内零售行业增长放缓
3. 海外拓展不及预期

股价走势与建议

• 目标价：8.50港元
• 评级：买入
• 潜在投资收益：基于当前股价的潜在投资收益在20%以上

未来展望

公司未来将继续巩固篮球、跑步等核心品类，同时积极拓展户外市场，并加快海外扩张步伐。随着全渠道和跨境电商的推进，公司有望实现持续增长，推动净利润稳步提升。

财务比率分析

历史建议与目标价

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考，不构成任何买卖建议。报告基于公开信息，不保证其准确性，投资决策需基于独立判断。中泰国际及其关联公司可能持有公司股份，但未与公司有融资业务关系。分析师未担任公司高级职员，亦无财务权益。

权益披露

• 中泰国际与361度无融资关系
• 分析师未担任公司高级职员，亦无财务权益
• 中泰国际或其集团可能持有公司股份1%或以上

版权声明

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