20250317-东吴证券-361度-01361.HK-2024年业绩点评_营收破百亿_期待超品店表现_3页_544kb

361度（01361.HK）2024年业绩总结

核心内容

361度于2024年实现了营收和净利润的稳步增长，尽管面临国内消费偏弱的市场环境，公司仍通过多渠道和产品策略保持增长态势。公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为13.04亿元、14.58亿元和16.16亿元，对应PE分别为7倍、6倍和5倍。

主要观点

• 业绩表现稳健：2024年公司营收达100.74亿元，同比增长19.6%；归母净利润为11.49亿元，同比增长19.5%。公司同时宣布派发末期股息10.0港仙/股，全年派息率提升至45%。
• 产品结构优化：成人装和童装业务均实现增长，其中成人装同比增长16.5%，童装同比增长22.6%。成人装中鞋类和服装收入分别增长22.1%和15.1%，童装中鞋类和服装收入分别增长17.5%和22.6%。
• 线上表现亮眼：线上收入同比增长12.2%，电商专供品收入增速高于整体电商流水。在“618”期间，电商销量同比增长99%，在“双十一”期间飞燃系列销售额增长59%。
• 线下渠道优化：线下收入同比增长20.5%，门店数量小幅净增，大装和童装门店面积均有所扩大。公司推出第十代形象店和超品店，以提升品牌形象和销售表现，计划2025年新增100家超品店。
• 财务状况：2024年毛利率提升至41.53%，净利率保持11.4%。但经营活动现金流净额同比下降83%，主要由于采购和支付供应商货款增加。公司截至2024年末持有净现金40亿元，现金流状况有望在2025年改善。
• 财务预测：公司未来三年（2025-2027）营收将持续增长，预计2025年营收为113.77亿元，2026年为126.53亿元，2027年为139.90亿元。净利润预计分别为13.04亿元、14.58亿元和16.16亿元，对应PE分别为7倍、6倍和5倍。

关键信息

营收与利润

EPS与PE

财务比率

门店与产品策略

• 门店数量：截至2024年末，公司拥有5750家大装销售网点和2548家童装销售网点。
• 门店面积：大装单店面积为149m²，童装单店面积为112m²。
• 超品店：公司推出超品店（面积800m²），货品结构为25-30%超尖货、40%二次销售品、30%高性价比产品，计划2025年新增100家。
• 童装独立店：童装独立店占门店比重提升至89.1%。

现金流与库存

• 存货周转天数：2024年为107天，因春节较早导致提前备货。
• 应收账款周转天数：保持149天，账龄结构有所改善。
• 现金流状况：2024年经营活动现金流净额为6981万元，同比下降83%；但随着2025年销售回款，现金流有望改善。

风险提示

• 渠道库存风险
• 坏账减值风险

投资建议

公司作为国内领先的运动服品牌，在2024年保持稳健增长，未来增长潜力仍值得期待。基于其财务表现和业务策略，维持“买入”评级。