20210705-中财期货-LPG周报_进口成本支撑_LPG期价高位震荡_8页_1mb

进口成本支撑LPG期价高位震荡总结

核心内容

2021年7月初，LPG（液化石油气）期价维持高位震荡，主力合约运行区间为[4700, 5100]元/吨。LPG价格走势主要受到原油成本支撑、国内供应变化及库存情况的影响。

主要观点

• LPG期价短期维持震荡走势，主要受原油价格高位震荡支撑。
• 国内液化气供应在短期有所增加，但进口利润较低，可能对长期进口量形成压制。
• 需求端方面，天气转暖导致LPG季节性需求进入淡季，但MTBE深加工利润仍可观，开工率有所上升。
• 港口库存维持高位，华东地区库存增加，华南地区库存下降，需关注去化速度。

关键信息

1. 原油成本支撑

• 夏季出行高峰来临，原油需求预期向好，支撑原油价格维持高位震荡。
• 原油价格高位对LPG成本端形成支撑，间接影响LPG期价走势。

2. 供应端变化

• 国内产量：2021年5月国内LPG产量为394.8万吨，环比增加4.14万吨，增幅4.14%。
• 进口情况：5月液化丙烷进口量环比上涨12.04%，液化丁烷进口量环比上涨9.91%；但进口利润较低，可能抑制未来进口量。
• 到港情况：6月25日-7月1日当周国内到港量为28.6万吨，主要流向华东、华南及天津地区。预计7月到港量为6.7万吨，环比减少23.86%，同比增加17.54%。

3. 需求端分析

• 季节性需求：随着气温回升，LPG需求进入淡季。
• 深加工需求：MTBE开工率录得57%，环比上涨3%；PDH开工率录得85.51%，环比下降3.09%。
• 替代性较弱：尽管LPG便捷性较强，但近期LNG价格波动不大，对LPG的替代性仍不强。

4. 库存情况

• 华东港口库存：截至7月1日，华东港口库存量为54.89万吨，较上周增加3.09%。
• 华南港口库存：华南港口库存量为36.58万吨，较上周减少10.51%。
• 整体库存：国内库存高位运行，需关注库存去化速度对价格的影响。

操作建议

• 短期维持震荡思路，关注成本端和库存变化对价格的影响。

风险提示

1. 油价波动：突发事件可能导致油价大幅波动，进而影响LPG成本。
2. 疫情反复：国内新冠疫情再度爆发可能对LPG需求及供应链造成冲击。

本周关注重点

• 船货到港情况：关注进口资源的到港节奏及港口库存变化。
• 库存去化速度：华东与华南库存变化对LPG期价的影响较大。

数据来源

• 隆众资讯、Wind、中财期货研究院

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• 各分公司联系方式
  （此处省略具体分公司联系方式，可根据需要补充）

图表说明

• 图1：LPG现货价格（元/吨）
• 图2：LPG基差变化（元/吨）
• 图3：液化丙烷进出口量（吨）
• 图4：液化丁烷进出口量（吨）
• 图5：液化石油气产量（吨）
• 图6：CP合同报价（美元/吨）
• 图7：CP合同预测价（美元/吨）
• 图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨）
• 图9：MTBE开工率
• 图10：烷基化装置开工率
• 图11：山东地区LNG与LPG价格
• 图12：LPG港口库存率
• 图13：LPG厂库库存率

特别声明

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