20210922-中财期货-LPG周报_进口成本高企_LPG期价高位震荡_8页_1mb

LPG期价高位震荡分析总结

核心内容

LPG（液化石油气）近期维持高位震荡走势，主力合约LPG2111预计运行于[5400，5900]元/吨区间。整体市场供需关系较为平衡，短期内价格波动有限，远期存在上行潜力。

主要观点

• LPG期价短期维持震荡格局，远月可考虑逢低做多。
• 美国飓风持续影响原油供应，导致原油价格高位震荡，间接支撑LPG价格。
• 国内液化气产量逐步增长，但进口量有所波动，供应端总体保持稳定。
• 气温逐渐转凉，LPG燃烧需求预期回升，下游深加工如MTBE和PDH开工率维持较高水平。
• 港口库存仍处于高位，但去化速度有所加快，需关注库存变化对价格的影响。

关键信息

供应端情况

• 国内产量：2021年7月液化气产量为418.4万吨，环比增加3万吨，增幅0.72%。
• 进口情况：7月液化丙烷进口量1544984.40吨，环比下降16.89%，同比上涨43.42%；进口均价636.88美元/吨，环比上涨12.64%。液化丁烷进口量508271.394吨，环比减少0.56%，进口均价618.85美元/吨，环比增高10.91%。
• 出口情况：7月液化丙烷出口量34193.38吨，环比下降29.14%，同比上涨10.70%；出口均价655.83美元/吨，环比上涨10.93%。液化丁烷出口量48026.431吨，环比减少21.61%，出口均价643.61美元/吨，环比增高11.33%。
• 近期到港：9月10日-16日当周国内液化气到港量约23.5万吨，其中华南到港量最多，为11.5万吨，华东到港量仅2.3万吨，受台风影响，部分冷冻船延迟卸货。

需求端情况

• 民用需求：随着气温转凉，LPG燃烧需求预期回升。
• 深加工需求：
  • MTBE装置：截至9月16日，全国41家MTBE装置周均开工率录得57.46%，环比减少0.01%。
  • PDH装置：截至9月16日，PDH装置开工率录得68.08%，环比上涨1.52%。
• 替代性：LNG价格持续走高，天然气价格远高于液化气，LPG替代性增强。

库存情况

• 港口库存：截至9月16日，华南港口库存减少0.97%，华东港口库存减少9.75%。
• 库存去化：华东地区库存下降明显，主要受台风影响；华南库存虽有下降，但东莞方向库存偏高。
• 厂库库存：国内炼厂库存变化呈现南北差异，山东地区有累库迹象，其他地区保持产销平衡。

操作建议

• 短期维持震荡思路，建议观望。
• 远期可逢低做多，关注价格回调后的上行空间。

风险提示

1. 突发事件可能导致油价大幅波动，进而影响LPG价格。
2. 国内新冠疫情若再度爆发，可能对下游需求和运输造成干扰。

本周关注

• 船货到港情况及库存变化。

投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
LPG周报
2021年9月22日

分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）
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