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进口成本支撑 LPG 淡季不淡 总结

核心内容

2021年8月LPG市场整体维持震荡走势，价格运行区间在[4900, 5300]元/吨。尽管进入消费淡季，但进口成本支撑及下游深加工需求对LPG价格形成一定支撑。

主要观点

• LPG指数在7月高位震荡，主要受成本端原油价格影响。
• 8月油价预计宽幅震荡，受Delta变异病毒影响。
• 消费淡季背景下，下游深加工利润可观，开工率保持稳定，对需求形成支撑。
• 港口库存仍处高位，需关注去化速度。
• 沙特阿美公司8月CP价格公布，丙烷和丁烷价格均上涨，折合到岸成本分别为4969元/吨和4933元/吨。
• 操作建议为震荡思路操作。

驱动逻辑

1. 原油供应稳定，需求预期受干扰
   原油供应保持稳定，但Delta变异病毒的扩散对原油需求形成干扰，预计8月油价将宽幅震荡，从而对LPG成本端形成支撑。

2. 下游深加工需求支撑
   消费淡季背景下，LPG下游深加工如MTBE和PDH装置开工率维持在较高水平，为市场提供一定需求支撑。

3. 进口成本支撑价格
   沙特阿美8月CP价格公布，丙烷和丁烷价格均上涨，折合到岸成本分别为4969元/吨和4933元/吨，进口成本支撑LPG价格。

4. 港口库存高位运行
   华南和华东港口库存仍处高位，需关注库存去化速度，若去化缓慢，可能对价格形成压力。

关键信息

• 7月LPG指数涨幅：7.74%

• 7月30日LPG主力合约收盘价：5145元/吨

• 广州石化民用液化气出厂价：4598元/吨

• 7月30日LPG基差：-547元/吨（偏弱）

• 进口量变化：

  • 液化丙烷：6月进口量1857652.61吨，环比+10.02%，同比+26.04%
  • 液化丁烷：6月进口量511122.30吨，环比-7.09%，同比-2.81%

• 出口量变化：

  • 液化丙烷：6月出口量48287.70吨，环比+41.57%，同比+95.87%
  • 液化丁烷：6月出口量61194.69吨，环比+29.49%，同比+71.82%

• 进口利润较低：对后续进口量形成压制。

• 检修计划影响：

  • 山东地区多炼厂计划检修，包括鑫岳燃化、齐鲁石化、胜利油田等，影响产量。
  • 河北、辽宁、广东、海南、江苏、湖南、内蒙、陕西、青海等多地炼厂亦有检修安排，部分装置恢复时间未定。

• 库存情况：

  • 华南港口库存：43.23万吨，较上周增加5.82%
  • 华东港口库存：52.6万吨，较上周减少2.29%
  • 民用气库存降幅：3.91%
  • 醚后库存降幅：15.56%
  • 丙烷库存增幅：4.84%

风险提示

1. 油价受突发事件影响可能出现大幅波动。
2. 国内新冠疫情再度爆发可能对需求端造成冲击。

本月关注

• 船货到港情况
• 库存变化

操作建议

• 保持震荡思路操作，关注成本支撑和库存去化速度。

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