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五矿期货LPG周报总结

核心内容概览

本周LPG市场呈现宽幅震荡走势，受国际原油价格上涨及全球天然气供应紧张影响，国内液化气价格继续上行。现货价格保持上涨趋势，而LPG期货价格受国内消息面影响回落，导致基差走强。整体来看，国内LPG基本面中性偏强，国际供应偏紧，拉尼娜预期提升利好燃烧需求，LNG价格冲高增强了LPG的替代效应。

主要观点

• 价格走势：

  • 国内LPG平均价格为6152元/吨，较上周上涨376元/吨。
  • 华南主流价格6200-6350元/吨，华东主流价格6210-6300元/吨，山东主流价格6700-6800元/吨。
  • 国际方面，丙烷和丁烷价格高位运行，沙特CP价分别为800美元/吨和795美元/吨，进口利润扩大。

• 供需情况：

  • 供应端：国内LPG商品量为51.85万吨，较上周有所减少；国际船期到港量为44.4万吨，主要集中在华东地区，华南地区到船量延后。
  • 需求端：燃烧需求随着金九银十恢复，拉尼娜预期提升至90%，利好燃烧需求；化工需求增加，C4开工负荷回升，PDH加工利润回升，装置检修结束，开工率提高。

• 库存与利润：

  • 现货价格继续上涨，但期货价格回调，基差走强。
  • 港口库存下降，华东和华南地区库存分别下降至49.77%和41.54%。
  • PDH装置原料依赖进口丙烷，当前PDH项目对丙烷需求巨大，使我国成为丙烷第一大进口国。

• 市场结构：

  • 仓单量为7320手，较上周减少120手。
  • 期现结构显示，期货价格与现货价格之间的价差扩大，期货价格受消息面影响较大。

关键信息

1. 期现市场

• 现货价格：国内LPG现货价格持续上涨，LPG/LNG比值下降，表明LPG更具经济性。
• 基差：基差走强，期货价格受国内消息面影响回落。
• 进口利润：本周进口利润扩大，主要得益于国际原油和天然气价格高位运行。

2. 供给端

• 国内产量：2021年预计投产炼厂包括浙江石化二期和盛虹石化，产能分别为2000万吨/年和1600万吨/年。
• 开工率：本周炼厂外放量有增有减，总体减少，预计下周持稳。
• 进口情况：9月份LPG进口量为213.13万吨，环比增加0.19%；丙烷进口量增加，丁烷进口量减少。

3. 需求端

• 燃烧需求：随着金九银十的到来，燃烧需求有所恢复，拉尼娜预期提升至90%，利好燃烧需求。
• 化工需求：C4开工负荷回升，PDH装置开工率提高，利润回升，装置检修结束。
• 库存情况：华东港口库存下降，华南到船量减少，需求转好，整体库存下降。

4. 交易策略建议

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：暂无推荐。

国内供需平衡表（2021年）

LPG与其他化工品相关性

未来展望

• PDH项目：未来有超过30个PDH项目投建，产能超过3000万吨，原料完全依赖进口丙烷，预计将进一步推高丙烷进口需求。
• LPG基本面：短期PG盘面宽幅震荡，建议观望；之后择机做多。

附录

• 仓单情况：截至10月23日，仓单量为7320手，较上周减少135手。
• 进口利润：本周进口利润扩大，丙烷折合到岸成本约5902元/吨，丁烷约5867元/吨。
• 炼厂检修：多家炼厂处于检修状态，包括珠海裕珑、海南炼化、石家庄炼厂等，预计下周恢复生产。

市场驱动因素

• 国际原油及天然气价格高位运行：支撑LPG成本，影响盘面价格。
• 拉尼娜预期提升：利好燃烧需求，推动LPG价格。
• PDH装置开工率提升：带动化工需求，提高LPG的经济性。
• 进口船期变化：华东地区到港资源增加，华南地区到港延后，影响供需平衡。