20211018-中财期货-LPG周报_进口成本支撑_LPG高位震荡_9页_1mb

LPG 高位震荡分析总结

核心内容

LPG（液化石油气）近期呈现高位震荡态势，主力合约运行区间为 [6150, 6600] 元/吨。主要驱动因素包括原油供应偏紧、冷冬预期提振需求、LPG下游深加工行业开工率回升以及进口资源持续增加等。

主要观点

• LPG 价格预计将维持高位震荡，主力合约运行在 [6150, 6600] 元/吨区间。
• 原油供应偏紧，冷冬预期推动原油需求预期乐观，支撑 LPG 价格。
• 下游深加工行业如 MTBE 和 PDH 开工率回升，表明需求逐步改善。
• 本周操作建议为逢低做多，把握震荡行情中的买入机会。

关键信息

1. 原油供应与需求

• 原油供应端依旧偏紧，冷冬预期支撑原油需求前景。
• 原油价格预计高位震荡，间接影响 LPG 的成本支撑。

2. 供应端变化

• 国内产量：2021年8月国内液化气产量为408.3万吨，较7月减少2.41%。
• 进口情况：
  • 10月8日-10月14日当周，国内液化气产量为52.98万吨，环比下降0.53%。
  • 当周进口到船量预计增加，10月到船量共计86.7万吨，环比增加19.92%，同比增加60.85%。
  • 华东地区：当周到港量约17.5万吨，锚地资源计划到港量超80万吨。
  • 华南地区：当周到港量约14.2万吨，但因台风影响，部分船只延迟，库存小幅累库。
  • 山东地区：当周到港量约13.8万吨，部分PDH装置提高负荷，带动原料需求。

3. 需求端变化

• 民用气需求：随着天气转凉，LPG燃烧需求预期回升。
• MTBE开工率：截至10月14日，全国MTBE装置周均开工率为58.58%，环比微降0.05%，显示深加工利润尚可。
• PDH开工率：截至10月14日，PDH装置开工率为82.24%，环比上涨4.41%，需求回暖。
• LNG替代性：LNG价格持续走高，天然气价格远高于液化气，LPG在替代性方面具有一定优势。

4. 港口库存情况

• 华东港口库存：截至10月14日，库存量约40.7万吨，较上周减少1.4个百分点。
• 华南港口库存：截至10月14日，库存量约36.9万吨，较上周增加2.3个百分点。
• 库存结构：
  • 民用气库存较上周降幅为1.26%。
  • 零售气库存较上周涨幅为3.50%。
  • 丙烷库存较上周降幅为36.11%。

本周关注重点

• 到港情况：重点关注进口船货到港量变化，尤其是华东地区的到港资源量。
• 库存去化：分析港口库存变化趋势，特别是华南地区的累库情况。
• 需求回升：天气转凉将推动LPG燃烧需求回升，关注下游深加工行业的开工率变化。

风险提示

• 油价波动：突发事件可能对原油价格造成剧烈波动，进而影响LPG成本支撑。
• 疫情反弹：国内新冠疫情可能对物流及终端需求产生负面影响。

操作建议

• 建议投资者在LPG价格低位时逢低做多，把握震荡行情中的机会。

数据来源

• 隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部等。

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