20171030-西南证券-超图软件-300036.SZ-国土三调接棒不动产登记_龙头业绩确定性强_4页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了超图软件（股票代码：300036）在2017年前三季度的业绩表现，指出公司在不动产登记和国土三调两大政策驱动下，业绩增长显著。此外，还介绍了公司未来三年的盈利预测、估值分析及投资建议，强调其作为国内GIS龙头在政策红利下的增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年前三季度，公司实现营业收入7.2亿元，同比增长69.2%；归母净利润7003.7万元，同比增长100.9%。第三季度收入和利润均实现大幅增长，主要受益于上海数慧并表带来的业绩提升。
• 不动产登记收官之战：2017年是不动产登记的收官之年，公司订单总额同比增长63.3%，其中南京国图和上海南康子公司业绩分别增长100%和242%。母公司订单也呈现“量价齐升”，增长38%。
• 国土三调拉开帷幕：国务院部署开展第三次全国土地调查，标志着土地信息化服务进入新阶段。公司凭借在移动端技术、三维功能及时空信息云平台方面的优势，有望在此次调查中受益。
• 时空信息云平台布局：公司已上线时空信息云平台，并在多个地市中标，该平台作为新的业绩增长点，将在未来持续发挥重要作用。
• 盈利预测与估值：预计公司2017-2019年营业收入年复合增速为41.5%，归母净利润年复合增速为45.2%。EPS分别为0.44元、0.63元、0.87元，对应PE分别为39倍、27倍、20倍。未来6个月，给予45倍估值，对应目标价20元。评级下调为“增持”。
• 财务指标改善：公司毛利率持续提升，净利率和ROE也呈增长趋势，显示盈利能力增强。资产负债率逐步上升，但整体仍处于合理水平。
• 现金流状况：经营活动现金流净额在2017年有所下降，但后续年份逐步回升，表明公司经营状况趋于稳定。

关键信息

业绩表现

• 2017年前三季度：
  • 营业收入：7.2亿元，同比增长69.2%
  • 归母净利润：7003.7万元，同比增长100.9%
  • 扣非后归母净利润：6168.0万元，同比增长104.58%
  • 第三季度：
    • 营业收入：3.1亿元，同比增长68.8%
    • 归母净利润：4401.7万元，同比增长82.0%

订单增长

• 不动产登记相关订单总额同比增长63.3%
• 南京国图业绩翻番，上海南康业绩增长242%
• 母公司订单增长38%

国土三调机遇

• 第三次全国土地调查启动，预计投资总额将超过200亿元
• 公司在移动端技术、三维功能和时空信息云平台方面具备优势

时空信息云平台

• 公司已上线时空信息云平台，并中标多个地市项目
• 云平台成为新的业绩增长点

盈利预测与估值

估值指标

• PE：从60倍降至20倍
• PB：从4.70降至3.20
• EV/EBITDA：从48.07降至13.52
• 目标价：20元（基于45倍估值）

风险提示

• 国土三调订单不及预期
• 子公司承诺业绩无法兑现
• 新产品盈利不达预期

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩增长强劲，受益于不动产登记和国土三调政策，未来增长潜力大

分析师信息

• 分析师：熊莉、常潇雅
• 执业证号：S1250514080002、S1250517050002
• 联系方式：
  • 熊莉：023-63786278, xiongl@swsc.com.cn
  • 常潇雅：021-68415380, cxya@swsc.com.cn

公司基本信息

• 总股本：4.50亿股
• 流通A股：3.29亿股
• 总市值：76.70亿元
• 总资产：23.04亿元
• 每股净资产：3.69元

财务分析指标

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券发布，内容基于合法合规的数据来源和分析师的专业判断
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