20160812-东兴证券-超图软件-300036.SZ-深度报告_不动产登记市场爆发_公司经营驶上快车道_34页_1mb

报告摘要

超图软件（300036）作为国内GIS领域的龙头企业，正迎来由不动产登记和第三次全国土地调查带来的历史性发展机遇。公司是国内唯一上市的GIS平台软件企业，具备技术、市场和资金的全方位优势，能够有效替代海外竞争对手ArcGIS，并在信息安全和国产化趋势下占据重要地位。

不动产登记带来增量市场
不动产登记项目预计三年投入约200亿元，其中GIS软件部分占比约30%，为GIS行业带来百亿规模的新增市场。由于涉及敏感基础数据，国家明确要求使用国产软件，超图软件凭借技术优势和产品适配性成为首选。
公司具备技术与市场优势
超图软件在GIS平台软件市场占据国内第一，技术全面且先进，支持国产操作系统和数据库，具备强大的云服务、大数据处理能力。公司通过收购南康科技、南京国图和北京安图，进一步巩固在不动产登记领域的市场份额。
第三次全国土地调查（三调）带来替代空间
三调预计投入不少于200亿元，软件部分占比约40%。随着国家安全战略的推进，三调有望推动国产GIS平台的广泛应用，为超图软件带来新的增长点。
公司布局多元化，未来增长可期
公司不仅深耕GIS基础平台，还积极拓展云服务、大数据和海外市场，并在军工业务方面取得突破，有望在军用系统中崛起。

市场机会：
- 不动产登记：预计三年投入约200亿元，GIS软件占比约30%。
- 第三次全国土地调查：预计投入不少于200亿元，软件部分占比约40%。
- 全国不动产数据运营：未来市场潜力巨大。
公司优势：
- 技术优势：支持国产操作系统和数据库，具备三维、移动和云服务等核心技术。
- 市场优势：占据国内GIS平台市场最大份额，拥有广泛的行业应用。
- 资金优势：为公司提供充足的资金支持，助力市场拓展。
- 收购策略：通过收购南康科技、南京国图和北京安图，完善在不动产登记领域的布局。
财务预测：
- 2016~2018年EPS：0.32元、0.48元、0.62元
- PE（市盈率）：66倍、44倍、34倍
- 市值：不足百亿，估值低于行业一致性预期中位数。
- 盈利预期：2016年上半年净利润同比增长173%~202%，超出市场预期。
未来发展亮点：
- 云服务与大数据业务：推出“地图慧”业务，降低企业GIS使用成本，拓展中小型企业市场。
- 国际业务：在日本、印度、韩国等地开展业务，符合“一带一路”战略。
- 军工业务：取得军工保密二级资质，进入军用GIS市场，拓展国防领域应用。

收购对象	收购时间	收购资金	完善布局
南康科技	2015年6月	9,200万元	强化房地产登记业务，覆盖长三角地区
南京国图	2016年5月	46,800万元	强化国土、水利、以地控税、农村土地确权等业务，覆盖江苏、安徽、黑龙江等地区
北京安图	2016年6月	9,300万元	加强与国土资源和住建部门的合作，覆盖西南部、江西等地