20180719-安信证券-超图软件-300036.SZ-上海迈出不动产登记系统走向应用系统建设第一步_公司迎来资产数据应用的新蓝海_5页_381kb

超图软件（300036.SZ）总结

核心内容

超图软件（300036.SZ）作为国内领先的地理信息系统（GIS）提供商，于2018年7月19日迎来了不动产登记系统建设的重要进展。上海银监局与上海市不动产登记局联合启动新版银行在线查询不动产登记信息的系统，标志着上海成为全国首个实现不动产信息在线查询的城市，为超图软件在不动产应用系统市场的拓展打开了新的契机。

主要观点

• 市场转型：不动产登记市场正从基础数据登记系统向数据应用系统建设转型，超图软件有望成为最大受益者。
• 系统应用：通过在线查询系统，上海辖内所有银行均可查询不动产权利人、抵押登记、预告登记、查封登记等信息，实现信息互通共享，提升效率和质量。
• 应用模式：由于数据应用的实时性要求，系统通过SaaS模式运营成为可能，公司已在多个城市试点该模式，预计2018年将成为应用系统建设的元年。
• 市场地位：公司不仅承建了国家级不动产登记系统基础平台，还为全国1,000余个省市县区提供不动产登记业务支撑，是该领域的最主要服务商。
• 子公司优势：其子公司南康科技是上海等多个大城市房地产系统的供应商，具备承接不动产登记市场转向应用市场的潜力。
• 政策支持：2018年自然资源部预算增长63.21%，将有力保障地理信息系统的建设投入。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2016-2018年营业收入分别为833.2百万、1,249.8百万、1,749.7百万，年均复合增长率达49.7%。
• 净利润增长：2016-2018年净利润分别为127.5百万、196.3百万、305.0百万，年均复合增长率达44.2%。
• 每股收益（EPS）：2018年预计为0.68元，2019年预计为0.94元。
• 市盈率（PE）：2018年预计为26.3倍，2019年预计为19.0倍。
• 市净率（PB）：2018年预计为3.9倍，2019年预计为3.4倍。
• ROIC：2018年预计为23.8%，2019年预计为21.4%，2020年预计为44.6%。

投资建议

• 评级：买入-A，预计2018-2019年EPS分别为0.68元、0.94元。
• 目标价：6个月目标价为25元。
• 市场机遇：公司下半年将同时迎来不动产应用系统市场、国土三调、军工市场、海外市场等多个新兴领域的发展机遇。
• 风险提示：土地三调市场落地进度不及预期可能影响业绩表现。

未来展望

随着不动产数据应用系统的建设推进，超图软件有望在多个领域实现业务增长。公司作为具备全球竞争力的GIS龙头企业，将受益于政策支持和市场需求的提升。同时，公司也在积极探索海外市场，进一步拓展其业务范围和市场份额。