2019Q1主动股票型基金季报分析：创业板仓位略降，消费重获青睐-20190423-中泰证券-13页_1mb

创业板仓位略降，消费重获青睐 - 2019Q1 主动股票型基金季报分析总结

核心内容

本文从资产类别、板块、风格、行业、子板块及重仓个股等角度，分析了2019年第一季度主动型基金的持仓变化，揭示了市场热点与机构动向。

主要观点

• 市场情绪回暖：随着外部压力缓解和政策放松，股市整体情绪好转，成交量大幅上升，主流宽基指数纷纷上涨，尤其是深证成指、中小板、创业板中证500涨幅超过30%。
• 股票仓位上升：主动公募基金股票仓位大幅反弹，达到85%，接近2017年Q3的水平，显示市场情绪较为乐观。
• 风格板块变化：消费成长板块仍为超配主力，其中消费板块获增持，成长板块遭减持。周期与金融板块仍处于低配状态，但周期板块内部有所分化，房地产板块减持力度较大。
• 行业关注度变化：
  • 增持行业：农林牧渔和通信行业连续4个季度获增持；电子行业连续3个季度获增持。
  • 减持行业：化工、纺织服装、轻工制造、交通运输板块连续4个季度遭减持；采掘、钢铁、军工行业连续3个季度减持。
• 子板块关注变化：部分低配且增持的子板块如银行、区域性地产、装饰园林、钢铁等值得关注；而超配且增持的板块如保险、其他建材、大家电、小家电、生物技术等需警惕。
• 重仓个股变化：
  • 新增重仓股：中公教育、岷江水电、亿嘉和、四维图新、鹏辉能源、鹏鼎控股、金域医学、美锦能源、德赛西威、会畅通讯等被多数基金新调入。
  • 少数基金关注股：黑芝麻、中材科技、维尔利、万马股份、深科技等被少数基金“下重注”。
  • 港股配置：澳博控股、中国生物制药、中国国航、华润电力、比亚迪电子等港股被基金新增配置。
  • 调出重仓股：新纶科技、平高电气、粤电力A、光线传媒等被部分基金调出，需谨慎对待。

关键信息

资产配置

• 样本基金包括普通股票型、混合偏股型及灵活配置型基金，其中股票仓位均在80%以上。
• 7类资产分布情况显示，股票配置比例上升，债券配置比例下降。

风格与板块

• 消费板块：消费成长仍是超配主力，消费板块获增持，成长板块遭减持。
• 周期板块：周期板块内部有所分化，上游行业变化不大，下游（尤其是房地产）减持力度较大。
• 金融板块：金融板块整体获增持，但房地产行业从超配转为低配。

行业变化

• 连续增持行业：农林牧渔、通信、电子、食品饮料、非银金融、医药生物、家用电器、计算机等。
• 连续减持行业：化工、纺织服装、轻工制造、交通运输、采掘、钢铁、军工、公用事业、有色金属等。

子板块变化

• 低配且增持：银行、区域性地产、装饰园林、钢铁、化工-纺织、日化用品、汽车、汽车零部件、化学原料药、航空等。
• 超配且增持：保险、其他建材、大家电、小家电、生物技术、白酒、农林牧渔、其他电子、软件、互联网等。
• 低配且减持：证券、水泥、机械零部件、其他机械、物流、包装印刷、环保、电气设备等。
• 超配且减持：全国性地产、园区开发、工程机械、影视动漫、国防军工、旅游酒店、计算机设备等。

重仓股变化

• 十大重仓股：主要集中在食品、家电、非银、医药、银行、农林牧渔板块，如中国平安、贵州茅台、长春高新、温氏股份、五粮液等。
• 新调入重仓股：中公教育、岷江水电、亿嘉和、四维图新、鹏辉能源、鹏鼎控股、金域医学、美锦能源、德赛西威、会畅通讯等。
• 新调出重仓股：新纶科技、平高电气、粤电力A、光线传媒、皖能电力、桂冠电力、海普瑞、中际旭创、赢合科技、上海电力等。

风险提示

• 本报告基于历史数据进行分析，不构成荐股建议。
• 基金公告数据存在滞后性，可能影响分析的实时性。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需注意。

投资建议

• 关注低配且增持的行业：如银行、区域性地产、装饰园林、钢铁、化工-纺织、日化用品、汽车、汽车零部件、化学原料药、航空等，这些行业可能有较好的表现。
• 警惕超配且增持的行业：如保险、其他建材、大家电、小家电、生物技术、白酒、农林牧渔、其他电子、软件、互联网等，需注意其后续表现可能低于预期。
• 关注新增重仓股：部分新增重仓股如中公教育、岷江水电、亿嘉和等，可能具有较高的超额收益潜力。

图表摘要

• 图表1：本文关注点及主要结论
• 图表2：重点指数季度涨跌幅（2019Q1&2018Q4）
• 图表3：主流指数估值变化
• 图表4：7类资产分布情况
• 图表5：股票&债券仓位分布
• 图表6：前十大重仓股市值/基金股票资产总市值
• 图表7：主板&创业板&中小板配置比例（十大重仓股）
• 图表8：消费增持，成长减持
• 图表9：周期板块内部有所分化，房地产减持力度大
• 图表10：行业仓位及超低配（前5名&后5名）
• 图表11：前十大重仓股行业仓位及超低配比例
• 图表12：申万行业超低配及仓位变化情况
• 图表13：部分子板块的超低配变化情况
• 图表14：前20大重仓个股持有基金家数及持股占比
• 图表15：本季度新增重仓股中,基金持有家数及持有市值较多的重仓股
• 图表16：被少数基金新调入的重仓股
• 图表17：本季度新调入的基金重仓港股
• 图表18：新调出重仓个股（部分）

重要声明

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