2019Q1主动股票型基金资产配置分析：仓位回升至1年来高点，食品饮料和农业超配比例创新高-20190423-兴业证券-28页_4mb

基金资产配置分析报告（2019Q1）

核心内容

2019年第一季度，主动股票型基金资产配置呈现出显著的变化趋势，包括基金总规模上升、股票仓位回升、重仓股集中度提升、消费板块超配比例创新高，以及多个行业出现加仓或减仓的显著变动。

主要观点

• 基金规模与股票配置回升：2019Q1，全部基金资产总值从2018Q4的13.83万亿上升至14.72万亿，股票资产规模占比回升至13.64%，结束了连续7个季度下降的趋势。
• 股票仓位大幅上升：主动股票型基金的股票仓位从77.99%上升至84.24%，接近2017Q4的水平。普通股票型基金仓位从84.40%上升至87.49%，偏股混合型基金仓位从75.98%上升至83.23%。
• 重仓股集中度上升：主动股票型基金的前十大重仓股涵盖1044只股票，较2018Q4增加66只，前十大持仓股市值占所有重仓股的比重从19.1%上升至23.3%，接近2017Q4的水平。
• 消费板块超配比例创新高：食品饮料和农林牧渔的超配比例分别达到8.50%和2.72%，创2013年以来新高。白酒、牧业等二级行业超配比例也显著上升。
• 银行、石油石化低配比例缩窄：银行、石油石化的低配比例较2018Q4有所缩窄，其中银行的低配比例缩窄至2015年以来的高点。
• 加仓与减仓情况：食品饮料、农林牧渔、银行等加仓较多，房地产、电力及公用事业、有色金属等减仓较多。

关键信息

基金总规模与资产配置

• 基金总规模：2019Q1全部基金资产总值为14.72万亿，较2018Q4增长6.40%。
• 股票资产占比：股票资产规模占比从11.05%上升至13.64%。
• 债券与现金占比：债券资产市值占比下降至46.49%，现金占比下降至25.14%。

主动股票型基金仓位变化

• 主动股票型基金：资产总值规模为10158.61亿，环比增长24.06%。股票仓位从77.99%上升至84.24%。
• 普通股票型基金：仓位从84.40%上升至87.49%，仓位在87.5%-90.0%的基金数量占比上升10个百分点至22%。
• 偏股混合型基金：仓位从75.98%上升至83.23%，仓位在80%-95%的基金数量占比上升11个百分点至22%。

重仓股配置特征

• 前十大重仓股：中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、格力电器、长春高新、泸州老窖、温氏股份、伊利股份、恒瑞医药。
• 消费板块：占前十大重仓股的7只，其中2只金融股，1只农业股。
• 板块配置：主板、中小板超配比例回升，创业板超配比例回落。

行业配置变化

• 超配行业：食品饮料（8.50%）、医药（8.02%）、计算机（3.04%）、家电（2.90%）、农林牧渔（2.72%）。
• 低配行业：银行（-8.53%）、石油石化（-4.33%）、建筑（-2.59%）、电力及公用事业（-2.50%）、有色金属（-2.06%）。
• 加仓行业：食品饮料（2.66%）、农林牧渔（1.66%）、银行（1.36%）、石油石化（0.65%）、汽车（0.45%）。
• 减仓行业：房地产（-1.39%）、电力及公用事业（-0.88%）、有色金属（-0.64%）、轻工制造（-0.62%）、电力设备（-0.54%）。

二级行业配置

• 超配比例前五行业：白酒Ⅱ（6.83%）、其他医药医疗（4.47%）、牧业（3.16%）、计算机软件（2.92%）、生物医药Ⅱ（2.72%）。
• 低配比例前五行业：国有银行Ⅱ（-7.32%）、证券Ⅱ（-2.81%）、石油开采Ⅱ（-2.69%）、建筑施工Ⅱ（-2.41%）、发电及电网（-1.80%）。

结构清晰

基金总规模与资产配置

• 基金总规模持续增长，股票资产规模占比回升。
• 现金和债券资产占比下降，显示市场对股票的偏好。

主动股票型基金仓位变化

• 主动股票型基金仓位大幅上升，接近2017Q4水平。
• 普通股票型基金和偏股混合型基金仓位均有显著提升。

重仓股集中度与板块配置

• 重仓股集中度回升，消费板块占据主导。
• 主板、中小板超配比例回升，创业板超配比例回落。

行业配置变化

• 消费行业（食品饮料、医药、家电）超配比例上升，银行、石油石化低配比例缩窄。
• 加仓与减仓行业分别有所增加，显示基金对不同行业的调整。

二级行业配置

• 白酒Ⅱ、其他医药医疗、牧业等超配比例居前，国有银行Ⅱ、证券Ⅱ、石油开采Ⅱ等低配比例居前。

图表与附表

• 图表1-4：展示基金资产净值变化、股票资产市值结构变化、股票资产占A股总市值和流通市值比例。
• 图表5-12：展示基金仓位变化、不同板块重仓股数量和市值情况。
• 图表13-31：展示行业配置变化和超配、低配比例。
• 图表32-62：展示二级行业配置和基金调仓情况。
• 附表：提供完整的行业配比数据。

风险提示

本报告为行业数据整理分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请详细阅读末页相关声明。