20181101-招商证券-主动投资偏股型基金2018年三季报投资组合分析_偏股基金仓位提升_集中配置大票_8页_1mb

主动投资偏股型基金2018年三季报投资组合分析总结

核心内容

2018年三季度，主动投资偏股型基金在市场持续下跌的背景下，股票仓位有所提升，显示出基金在市场调整期的积极布局。主要投资方向集中在制造业、金融服务、信息技术、房地产和商业贸易等行业，其中金融服务获得显著加仓，制造业则被减仓。

主要观点

1. 资产配置与股票仓位

• 2018年三季度末，主动投资的股票型基金平均股票仓位为 86.1%，高于历史平均水平 84.9% 和最近三年平均 84.4%。
• 混合型基金平均股票仓位为 66.0%，相比上季度提高 1.5个百分点。
• 偏股混合基金和平衡混合基金的股票仓位均有不同程度的回升，其中平衡混合基金的仓位提高 2.0个百分点。

2. 投资集中度

• 主动投资偏股型基金的前十大重仓股集中度在三季度略有上升，股票型基金集中度提高 0.1个百分点，混合型基金集中度保持 59.8%。
• 基金对核心重仓股的持有更加集中，其市值占基金股票投资总市值的比例从 16.9% 提升至 18.4%。
• 三季度末，基金对 长春高新 的持股集中度达到 22.7%，占据重仓股流通市值的较大比例，而对 贵州茅台、招商银行、海康威视、恒瑞医药 的持股集中度则相对较低，均不足 3%。

3. 行业配置变动

• 前五大重点投资行业为：制造业、金融服务、信息技术、房地产和商业贸易，与上季度保持一致。
• 金融服务获得显著加仓，制造业则被减仓，加仓幅度最大的行业为 科研技术，减仓幅度最大的行业为 住宿餐饮。
• 超低配行业包括房地产、社会服务、交运仓储，而采掘、公用事业、建筑、水利环境、教育等处于相对低配状态。

4. 重仓股增减情况

• 基金对 万科、中国平安、洋河股份 大幅增持，持股数量增幅分别为 206.4%、90%、73.4%。
• 对 分众传媒、美的集团 减持，减持幅度分别为 48.9%、23.0%。
• 三季度新增的前20只重仓股中有 10只港股，表明主动偏股基金对港股的持续重视。新增市值前五名的股票为：华润置地、深南电路、新天然气、中国粮油控股、华润水泥控股。
• 剔除的重仓股包括：飞利信、生意宝、莱绅通灵、五矿资源、新鸿基地产、中电控股、潍柴动力、中兴通讯、攀钢钒钛、信义光能、艾华集团、元隆雅图、苏垦农发、天孚通信、海达股份、中国重汽、中国建材、中国国贸、皖能电力、金力泰、天奇股份、同方股份、海利生物、尔康制药、迅游科技、晨鸣纸业、雅化集团、康哲药业、浙江医药、新国都、中储股份、晨鸣纸业。

关键信息

• 基金持仓集中度：基金对核心重仓股的集中度提升，表明投资策略更加聚焦于少数个股。
• 港股配置：三季度新增重仓股中有10只港股，显示基金对港股的偏好。
• 行业偏好：基金在三季度明显加仓金融服务，减仓制造业，科研技术行业成为新增重点。
• 市场表现：尽管市场整体下跌，基金仍保持较高的股票仓位，显示出对市场前景的相对乐观态度。

投资建议与免责声明

• 本报告基于Wind数据和招商证券基金评价与分析系统，仅反映三季度末时点的持仓状况。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 分析师承诺报告内容清晰、准确反映其研究观点，不与分析师薪酬直接相关。
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分析师：曾恺羚
联系方式：zengkailing@cmschina.com.cn
执业资格：证券从业资格、基金从业资格
机构：招商证券研究发展中心