交通运输行业：汇率企稳，快递中报业绩符合预期-20180826-东北证券-18页-4mb

交通运输行业2018年8月26日研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年8月26日，对交通运输行业进行整体分析，并对各子行业如铁路、公路、物流快递、航空机场、航运港口等进行重点策略分析。报告指出，人民币汇率因“逆周期因子”重启而企稳，中美贸易战对行业造成一定影响，但整体趋势保持稳定。快递行业中报表现符合预期，行业龙头持续优化物流网络，业绩增长明确。航空行业受汇率和油价影响，但供需结构改善，未来业绩弹性可期。航运方面，BDI上涨，出口集运运价仍处于盈亏线之上，看好集运反弹周期。整体来看，交运行业仍具备投资价值，重点推荐顺丰、大秦铁路等企业。

主要观点

1. 人民币汇率与贸易战影响

• “逆周期因子”重启，有助于人民币汇率企稳。
• 中美贸易战继续升级，但双边互加关税对行业影响可控。
• 汇率波动对航空业汇兑损益影响较大，但预计未来影响将有所缓解。

2. 快递行业表现

• 顺丰、圆通、申通半年报表现符合预期，业务量和收入均实现增长。
• 快递行业仍保持20%+的高景气度，CR8指数持续上升，龙头效应显著。
• 长期看好中高端市场龙头顺丰，以及具有市场份额优势、重视信息技术的中通、韵达。

3. 铁路行业分析

• 铁路货运量保持较快增长，2018年铁路货运总量达19.6亿吨，占全社会比重8.4%。
• 大秦铁路运量高位运行，业绩确定性强，预计2017年业绩提升60%左右。
• 铁路改革持续推进，资产证券化、运价改革、服务市场化等方向利好显著。
• 广深铁路经营稳健，受益于铁路改革，具有较高的防御价值。

4. 航空与机场表现

• 三大航受油价和汇率影响，盈利受到一定压制，但供需结构改善，客座率和客公里收益有望提升。
• 上海机场、南方航空、东方航空等公司半年报显示盈利增长。
• 期待三季度旺季，预计2019年业绩弹性显著，推荐东航、春秋航空、吉祥航空。

5. 航运与港口趋势

• BDI上涨，出口集运运价维持盈亏线之上，预计19年为集运反弹高点。
• 港口吞吐量增速高位回落，但招商局港口整合、自由港规划为亮点。
• 关注上港集团、日照港、唐山港等港口企业。

关键信息

重点公司财务数据

本周重点信息

• 顺丰控股、圆通速递、申通快递等快递企业半年报发布，业绩增长符合预期。
• 招商局集团与顺丰控股战略合作，推动物流发展。
• 中国铁路建设债券发行，铁路投资重回高位。
• 上海机场、吉祥航空等公司发布半年报，业绩增长。
• BDI上涨，出口集运运价维持盈亏线之上。
• 人民币汇率企稳，对航空股影响有所缓解。

行业数据

• 行业成分股数量121只，总市值20288亿元，流通市值13730亿元。
• 市盈率11.15，市净率1.26。
• 快递业务量增长27.5%，业务收入增长25.4%。
• 铁路货运量增长7.7%，煤炭运量占总增量80%。
• 集运运价指数上涨，出口运价维持盈亏线之上。

风险提示

• 中美贸易战摩擦加剧，可能对行业造成持续压力。
• 国际油价大幅上涨，对航空盈利造成负面影响。
• 人民币汇率波动加剧，可能影响航空汇兑损益。

行业与重点公司股价变动分析

• 铁路和航空板块股价变动幅度较小，整体稳定。
• 快递和港口板块股价有所波动，但多数维持上涨趋势。
• 部分公司如保税科技、飞力达等股价下跌，但整体影响可控。

重点推荐公司

• 顺丰控股：业务量稳健增长，高服务质量，信息化带动毛利率提升，推荐理由：竞争壁垒高，业绩增长确定性强。
• 大秦铁路：运量高位运行，战略投资价值凸显，推荐理由：受益于铁路改革，具备高增长潜力。
• 广深铁路：经营稳健，受益于铁路改革，推荐理由：优质资产凸显防御价值。
• 铁龙物流：铁路集装箱业务龙头，受益于铁路改革，推荐理由：改革带来想象空间。
• 南方航空：航线网络优势明显，客座率提升，推荐理由：供需结构改善，业绩弹性大。
• 东方航空：上海基地优势，供需结构改善，推荐理由：补涨空间大。
• 上海机场：航空主业增速下降，非航业务增长，推荐理由：商业租赁带动业绩增长。
• 传化智联：物流+互联网+金融模式，推荐理由：战略发展明确，业绩增长可期。
• 怡亚通：优化业务结构，精细化管理，推荐理由：业绩高增长，估值较低。
• 韵达股份：行业领先，业务增长快，推荐理由：未来三年快递高增长，估值较低。

结论

交运行业整体仍具备投资价值，尤其在铁路、快递、航空等子行业中表现较为突出。未来需关注汇率波动、油价变化及贸易战的持续影响，同时关注行业龙头的持续增长能力和改革带来的长期利好。建议投资者重点关注顺丰控股、大秦铁路、南方航空、东方航空、上海机场等公司，把握行业增长机遇。