20180722-东北证券-交通运输行业动态报告_消费降速_快递铁路积极防御_18页_1mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年7月22日，主要分析了中国交通运输行业的整体表现及子行业动态。报告指出，上半年中国经济总体平稳，但消费增速逐渐放缓，而资管新规细则的落地增强了市场预期的稳定性。在子行业中，快递和铁路表现尤为突出，行业景气度高，竞争格局持续优化。

主要观点

• 快递行业：6月快递公司运营数据亮眼，业务量和收入均实现大幅增长，行业集中度指数CR8为81.5，较去年同期提高3.7个百分点。预计未来三年快递业务量增速将维持在25%左右，行业龙头将加速分化，竞争格局边际改善。
• 铁路行业：大秦线6月完成货物运输量3884万吨，同比增长8.64%，预计全年货运量将达到47.9亿吨，较2017年增长30%。政策驱动下，铁路货运持续增长，尤其是“公转铁”政策和公路不合规车辆治理，为铁路带来巨大的货源回流空间。
• 航空与机场：航空业在政策端不确定性消除后，主要矛盾回归供需格局，预计核心空港将实现供需逆转，客座率和客公里收益有望双升。东方航空、南方航空、中国国航等公司被重点推荐。
• 航运与港口：集运市场在2018H2至2020年将经历供需改善，19年或为反弹高点。港口行业吞吐量增速高位回落，但招商局港口整合和自由港规划成为亮点。

关键信息

快递行业

• 6月快递业务量同比增长27.5%，业务收入同比增长25.8%。
• 快递公司包括韵达、顺丰、圆通、申通等，其中韵达业务量同比增长45.57%，顺丰业务收入同比增长29.96%。
• 行业集中度CR8持续提升，马太效应明显，龙头企业竞争优势凸显。

铁路行业

• 大秦线6月运量增长8.64%，全年运量预计增长7%。
• 铁路货运增量行动方案推动下，预计2020年全国铁路货运量将达47.9亿吨。
• “公转铁”政策与公路不合规车辆治理，为铁路货运带来长期增长潜力。

航空与机场

• 东方航空、南方航空、中国国航被重点推荐，受益于供需结构改善和航线优化。
• 上海机场和深圳机场因商业租赁和非航业务增长而被看好。
• 燃油附加费复征和航线提价政策对航空业有利，但需关注油价和汇率波动风险。

航运与港口

• 集运市场预计在2019年迎来反弹高点，中远海控被推荐。
• 港口行业吞吐量增速回落，但招商局港口整合和自由港规划为行业带来新机遇。
• 上港集团、日照港、唐山港等被重点跟踪。

风险提示

• 中美贸易战加剧，可能对经济和行业造成负面影响。
• 暑期旺季客流不及预期。
• 国际油价大幅上涨。
• 汇率波动加剧。

重点推荐公司

行业数据指标

• 航空行业：RPK增速、票价水平、客座率均有所提升，但部分指标出现波动。
• 铁路行业：货运总量及增速显著提升，大秦线运量稳定，铁路改革持续推进。
• 物流与快递行业：LPI指数持续改善，快递业务量与收入双增长。
• 航运与港口行业：BDI指数上涨，出口集运价格上涨，港口吞吐量增速回落。

重点公司股价变动

• 中国国航：周涨幅为-7.4%，EPS和PE均有所波动。
• 南方航空：周涨幅为-7.4%，EPS和PE变化明显。
• 东方航空：周涨幅为-6.8%，EPS和PE有所调整。
• 上海机场：周涨幅为0.2%，EPS和PE稳定。
• 大秦铁路：周涨幅为1.1%，EPS和PE持续优化。
• 广深铁路：周涨幅为0.5%，EPS和PE波动较小。
• 铁龙物流：周涨幅为-2.3%，EPS和PE有所下降。

估值比较

• 交运板块市盈率11.26倍，市净率1.28倍。
• 各子行业市盈率和市净率差异较大，航空、铁路、物流等板块估值较低，具备投资价值。

结论

报告指出，快递和铁路行业表现强劲，受益于政策支持和市场需求增长。航空和机场行业虽面临一定挑战，但政策端不确定性逐步消除，供需结构向好。航运和港口行业则面临一定的运价压力，但未来有望迎来反弹。总体来看，交运行业在经济效率提升和改革升级背景下，具备长期投资价值，重点推荐南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、上海机场、顺丰控股、传化智联、怡亚通、跨境通和韵达股份等公司。